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    科创板如何更好拥抱优质企业

      科创板的脚步越来越近。3月13日,新光光电、启明医疗、聚辰半导体和申联生物医药4家企业宣布冲刺科创板,加之先临三维、华夏天信此前也宣布备战科创板,6家科创板上市辅导企业已经集体亮相。而与6家企业一同“官宣”的还有它们的辅导券商。

      ?#36824;?接受《红周刊》采访的保荐行业人士认为,券商此番“跑马圈地”的背后,其实更看重辅导首批科创板明星企业给它们自身带来的品牌效应。因此,券商们“抢公司”或许也只有“三分钟”的热度。而保荐市场“类垄断?#22791;?#23616;也或将优质企业拒于科创板“门外”,开放小微券商牌照不失为一条可行之路。

      券商“抢项目”只有“三分钟”热度?

      随着6家科创板上市辅导企业集体亮相,在券商投行部门“抢公司”的大?#20998;?中信建投、中金公司等头部券商已经占得先机。

      业内人士接受《红周刊》采访时普遍认为,留给科创板的储备企业数量,对于前期试验阶段来说,应该是充足的。但是在科创板逐步放开之后,储备企业的数量与质量可能会出现瓶颈。而在上海楚丞?#26102;?#21019;始人李厚海看来,能否有更多优质科技企业被?#20013;?#25366;掘和推荐到科创板,将成为科创板成败的关键。

      “这取决于是否有一批优质的保荐机构?#20013;?#19987;注于挖掘优质科技企业上市。但是,纵观国内现有的保荐市场格局,并不是很利于达成挖掘优质科技企业上市的目的。”李厚海向《红周刊》记者透露,现有的国内保荐机构基本由大型券商集团垄断,且现有监管体系很难批准较多的民营企业成为新的保荐机构。“这就导致现有保荐机构坐拥牌照垄断和巨大的?#35797;?#20248;势,服务于利润更加丰厚的大型企业和成熟型企业,而不太可能去苦苦寻找那些拥有巨大发展潜力,却利润微薄、无法为保荐机构带来高额收入的科创型企业。”

      虽然在接受采访时,多位券商保荐代表人预计,科创板的保荐承销费与A股的主板市场相比可能不会差很多。但在辅导企业上市初期,包括很多法律和财务方面的服务是需要先行收费的,这些费用对很多在研发方面斥巨资的科创企业来说,也是难以承受的,尤其是那些尚未实?#38047;?#21033;的企业。“从理论上讲,保荐机构可以替拟上市企业垫资,但大型券商集团通常是不会这么做的。”李厚海对记者说。

      李厚海认为,现在看到的券商行业内的“抢项目”可能也只是阶段性的现象。券商此番“跑马圈地”的背后,其实更看重辅导首批科创板明星企业给它们自身带来的品牌效应。但科创板终究要长久发展下去。“因此,当前储备的优质科创型企业全部上市之后,其余尚处于发展初期且资金实力?#20808;?#30340;企业能否顺利上市,在现有的保荐市场格局下就很难说了。”

      开放小微券商牌照不失为可行之路

      通常来说,实力雄厚的保荐机构更加看重机会成本,因此它们会优先选择参与大型企业的辅导上市,就像大型银行总倾向于放贷款给大型企业和国有企业一样。?#36824;?在开放民营银行和?#34892;?#22411;银行后,民营银行和?#34892;?#22411;银行大多采取普惠金融战略,它们愿意给更多的?#34892;?#20225;业和民营企业贷款。

      要想?#20013;?#25366;掘优质科技企业赴科创板上市,还是要从根本上改革监管体系和市场结构体系。“例如,有条件地放开保荐机构牌照申请,在加强?#20013;?#30417;管的基础上,?#24066;?#31526;合条件的民营企业申请成为券商和保荐机构。”李厚海对《红周刊》记者表示,一方面可?#36234;?#27492;补充更多机构为科创板推荐企业;另外一方面,民营?#34892;?#22411;券商没有实力在头部市场与坐拥巨大?#35797;?#20248;?#39057;?#22269;有券商争夺顶级企业的市场?#35797;?只能通过?#31995;?#30340;收费水平等方式争取?#34892;?#22411;企业。“但也正因如此,这些民营?#34892;?#21048;商才更容易专注于挖掘优质的科创型企业上市。”

      一位?#34892;?#21048;商的保荐代表人对《红周刊》记者坦言:“我们有我们的市场,中信有中信的市场。它们(中信)可以凭借实力获取优质企业,我们也尽可能地在底部市场寻?#19968;?#20250;。”但是,对于?#20013;?#25366;掘优质科技企业上市,仅依靠现有券商群体似乎是?#36824;?#30340;。

      证监会曾经考虑?#24066;?#27665;营投资公司申请小微券商牌照,甚至有民营投资公司已经递交了申请材料,但此事后来没了下文。在李厚海看来,开放小微券商牌照不失为一条可行之路。毕竟?#26102;?#26159;逐利的,不论国家和投资者需要什么,?#26102;?#21482;会选择利益最大化,这并不是监管和鼓励能够解决的,必须根本改革目前的市场结构体系。不从根本上解决问题,科创板等上层建筑?#27493;?#38590;以获得源源不断的血液。

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