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    创投圈热议科创板:未来十年资本市场改革新起点

      证券时报记者 张国锋

      本周,上交所科创板发行上市审核系统正式运行,科创板推出的时间越来越近,市场各方的节奏也在不断加快。

      在对科创板预期较高的同时,近期,有越来越多的投资人正在呼吁?#21040;紜?#29702;性”。在他们看来,试行注册制、?#24066;?#26410;盈利企业上市的科创板,可能是未来十年整个中国资本市场改革的一个新起点,对整个行业的投资逻辑也是一次“大考”。?#21040;?#22312;看到科创板提供退出渠道的利好同时,也要思考这个板块初期可能出现的“波动?#20445;?#20197;及未来运行过程中可能出现的种种问题。

      但毫无疑问的是,?#30340;?#37117;想抓住科创板的机遇,而且大多已经准备好了。

      投资者有望享受

      “未来BAT”红利

      在?#30340;?#30475;来,科创板的推出,对整个创投行业甚至资本市场的影响都是非常重大的,也是完善国内资本市场不可缺少的一环。

      “资本市场的作用,应该是扶持真正需要资金的企业,?#24066;?#20854;进行融资,而不是对高收入、高利润企业的奖励,从这个角度来看,科创板的推出弥补了现在国内资本市场这个功能的缺失。?#27604;?#21069;,在由投资界主办的“备战科创板”沙龙活动上,深创投高级投研经理沈星源如是说。

      吉富创投TMT部总经理李健全也指出,?#24066;?#26410;盈利企业上科创板,这是科创板完全区别于现有主板和创业板的一个创新。他认为,当前中国已经走到了以科技为核心的竞争阶段,这时候中国学习国外成熟资本市场的注册制,回到国内来帮助国内的优秀创新企业?#27801;ぃ?#36825;是科创板推出来的重要原因。

      其次,从创投机构来看,李健全表示,原来他们投的科技型项目?#21152;?#19968;个特点,投资周期比较长,技术迭代比较快,风险比较高。这种项目实现盈利需要较长时间,如果有资本市场?#36234;印?#19968;个退出的出口,可以?#24066;?#20854;未盈利的时候上市,对创投机构?#25512;?#19994;创始人来说都是利好。

      再者,对国家来说,?#24066;?#26410;盈利的企业在国内上市,未来新一批的BAT肯定会在国内出现,这对国内的投资者来说,都是一件好事。

      或催生一批

      产业投资基金

      那么,创投机构又是如何?#21019;?#31185;创板之后的走势?

      沈星源表示,科创板是我国第一次试行注册制,这是一个有跨时代意义的事情。“从我个人看来,希望科创板能够真正做到注册制,让专家咨询委员会起到行业判?#31995;?#20316;用,为投资者起到审核的作用。”

      但是,沈星源也指出,审核会不会变成变相的“审批制?#20445;?#20063;是在今后运行?#34892;?#35201;注意的问题,?#30340;?#24076;望上交所、证监会重视和关注这些问题。“对于科创板而言,是不是可以控制上市的速度和数量,首批多少家、后面是不是可以有速度的控制,通过什么方式来控制和规范市场,也是未来值得关注的事情。”

      仙瞳资本高级合伙人欧阳云龙表示,行业也不应当对科创板过度解读或者狂热。因为科创板的推出,实际上是资本市场发展过程中的一个必然结果。但是在目前中国整个体制和制度下,科创板会发展成什么样,可能还需要观望。“整体来看,科创板就是要鼓励真正的硬核科技,让这类公司在资本市场上能够得到认可。”

      欧阳云龙表示,科创板对于创投行业而言,实际上更大的是一个示范效应。尤其是生物医药行业,以前在国内没有退出渠道。许多行?#30340;?#30340;创业企业,最初想的就是纳斯达克,去年多了一个港股市场,而且行业环境也是以并购为主,不会想着朝A股去做。“对于一个优秀的企业而言,如果产品到了临床二期就可以在科创板上市的话,意义非常大。”

      “我大胆猜想一下,未来五年科创板的影响,可能会造就一批围绕着特定的大产业,?#28909;?#21322;导体、云计算等,诞生一批产业投资基金。”李健全预测说。

      在他看来,科创板最关键的就是试行注册制,这可能是未来十年整个中国资本市场改革的起点。但与此同时,科创板其实是一个非常专业、类似于一级半市场的板块。因为上科创板的很多企业,可能非常专业,一般投资人理解不了企业的价值,甚至也不理解其主营业务。在这种情况下,这类投资是属于高风险的,因?#24605;?#31649;部门设置一定投资门槛是合理的。

      理性准备、迎接

      科创板机遇

      科创板越来越近,创投机构准备情况又如何?

      沈星源强调,深创投不会专门为了科创板去进行投资,不会看到一个项目马上要上科创板了,就去做投资。“这些只是一些零星的机遇性的事情,不会专门系统性去做。”沈星源透露,据他所知,目前深创投有十几家企业准备申报科创板。从深创投自身来说,他们是比较积极的,同时也保持辩证的心态,对于科创板今后发展的情况还需要观望、冷静地?#21019;?/p>

      欧阳云龙介绍,从储备项目情况来看,目前仙瞳资本手上准备申报科创板的项?#30475;?#27010;有三到五个,阶段基本都已经到临床一期?#25237;?#26399;。“对于创投机构和项目而言,科创板的推出让行业多一个更明确的选择。过去纳斯达克是唯一出口,现在科创板出来后,会让行业看到更多的希望。

      李健全表示,目前,就他们投资的项目情况来看,云计算领域已经有一家在申报科创板,半导体也有一家企业,目前已经在新三板挂牌,原本计划上创业板、现在转申报科创板。

      华兴资本创始人兼首席执行官包凡也在业绩发布会上表示,在抓住科创板机遇上,华兴资本将从三方面着手。第一,会继续拓展医疗与生命科技行业及其细分领域的覆盖。生物医药领域拥有巨大的?#27801;?#28508;力,相信华?#24605;?#26377;的经验能够使我们更好地把握机会。第二,将通过为中国新经济投资者创造全球投资机会,加快投资管理业务的?#27801;?#36895;度。第三,力争成为新经济财富人群首选的财富管理机构,主动把握新经济领域快速增长的巨大财富。预计这一机会也将成为我们未来财富管理业务的核心驱动力。

      对于目前投资的企业有多少是在备战科创板,包凡表示:“我认为我们(在科创板的覆盖)还是不错的,既有传统的TMT项目,也有医药相关的项目,另外还有一点对我们来说挺重要的,科创板在国内资本市场为新经济企业提供了更多的退出渠道,现在我们做的相关项?#32771;?#26377;投行业务的项目,也有投资管理业务的项目。”

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