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    资本运作不应成为大股东谋求利益的工具

    证券时报记者 王君晖

    春节前夕在上市公司业绩预告的最后两日数十家上市公司业绩突然变脸密集发布业绩巨亏预告或大幅下修业绩预告这对当时本已寒意阵阵的资本市场而言无异于雪上加霜业绩洗澡的主要原因是上市公司大幅计提商誉商誉的形成来源于并购重组中估值的差异并购中交易价格的确定是双方谈判的结果但影响估值的因素则有很多涉及到并购重组的出发点并购逻辑也涉及到关于业绩?#20449;?#30340;相关制度安排

    诸多因素环环相扣共同影响着交易的谈判和达成也影响着交易完成后上市公司的股价牵动着投资者的神经同时股价的影响贯穿交?#36164;?#32456;并购重组所涉及利益主体广泛牵一发而动全身此番商誉减?#24403;?#38647;揭开了此前盲目并购埋下的风险提示监管和投资者注意相关风险也督促相关中介机构在评估中勤勉尽责对风险因素进行全面评估和提示更为上市公司敲响警钟盲目并购不可取对投资者而言也是一次昂贵的投资教育课

    商誉大幅上升发生在2015年左右此时正是A股的并购狂潮大量并购基于市值驱动的逻辑并购公告一发股价就上?#29301;?#24066;场关心的是并购的发生而非并购的效果狂热和非理性的市场氛围助长了盲目并购的歪风大量跨界并购产生市盈?#31034;?#39640;不下这就为交易后业务的整合和业绩的可?#20013;?#21457;展埋下了隐患如今业绩?#20449;?#26399;满后商誉?#35851;?#38647;正是这种隐患?#35851;?#21457;

    对于上市公司而言资本运作应该是扩大融资改善经营状况从而提高利润实现长远发展的一种方式而不应该成为大股东谋求自身利益的工具从公司经营的长?#30563;?#24230;看上市公司在决定进行并购重组交易前 首先应理性考量并购的初衷和必要性在挑选标的资产时不应被市场热点左右盲目追求市值不应为了并购而并购而要基于业务发展的需要基于上下游产业链的协同要考虑并购后能产生怎样的增量效应交易后要对标的资产进行整合增强控制而不是听之任之此外还要理性扩张无节制加杠杆寅吃卯粮等在风险爆发时往往难以招架

    对中介机构而言勤勉尽责不应是一句空谈在资产评估时应保持独立性不应被交易双方谈判的价格所左右实际上在此次商誉爆雷后对于财务?#23435;?#21644;评估机构是否应被追责的质疑甚多虽然从专业和合规的角度而言在当时的时间点上依据当时的市场环境和相关合同等得出的评估结果是合理的也经过了市场较长时间的检验但是如此大面积的商誉爆雷表明评估工作仍有可以改进的空间?#28909;?#23545;相关风险因素的提示是否全面是否到位是否可以进行更加动态的追踪和提示?#21462;?/p>

    对于监管部门而言一方面是要关注相关制度安排是否会对交易造成扭曲使并购重组交易在合规的情况下却形成了风险隐患另一方面要重视市场反馈及?#26412;?#20559;非理性行为风险爆发后应及时?#27492;E?#36991;免类似情况再次发生

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