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    海外对冲基金加杠杆抄底A股 杠杆率2-4倍

    本报记者 陈植 上海报道

    A股杠杆回升

    近期A股出现一轮上涨行情成交量逐渐上升多路资金入市热情较高杠杆资金也在回升春节之后融资融券规模持续增加交易额扩大外资也在跑步入场今年以来北上资金净流入近千亿元而据21世纪经济报道记者了解不少海外资金是加杠杆进行A股投资在股市向好的情况下场外配资推广更加活跃配资机构通过多种渠道推广场外配资业务但是这其中乱象丛生不少推广方式违规在投资者入场之时上市公司股东减持套?#26893;?#20240;有所加快张星

    导读

    由于对冲基金普遍认为A股估值偏低加之美国经济放缓预期升温今年以来众多对冲基金纷纷加大A股配置

    现在若不抢筹A股有可能错过今年最好的抄底机会一位美国对冲基金经理张刚化名向21世纪经济报道记者直言过去一个月他已经将3%基金资产通过QFII与沪股通深股通渠道配置到A股

    但他很快发现自己的抄底投资力度在同行里算是保守的不少对冲基金?#21152;?-4倍资金杠杆加仓A股究其原因一方面美联储连续传递鸽派加息信号令美元拆借融资成本下滑让对冲基金得以提升自身的资金杠杆倍数另一方面经历去年的下滑A股被不少海外机构投资者视为估?#24213;?#20302;的股市之一因此他们认为加杠杆投资A股的风险偏低但收益较高

    ?#29575;?#19978;这些对冲基金之所以敢于动用杠杆资金加仓A股也是冲着MSCI新兴市场指数即将提高A股权重而来张刚指出由于美国经济面临放缓风险大量资金正重返新兴市场而它们的一大投资选择就是跟随MSCI新兴市场指数权重调整被动加仓A股因此提前布局加仓可能被调入MSCI新兴市场指数或调高权重的A股股票待涨而沽被这些对冲基金视为今年胜算最高的套利交易之一

    这也令众多对冲基金一改以往自下而上的选股策略转而将大部分杠杆资金配置到指数增强型投资策略即跟随A股指数配置一篮子股票同时精选个别行业龙头股或有较高成长潜力的个股重点配置以此博取收益最大化

    不过鉴于当前中国宏观经济下行压力较大目前海外对冲基金在加杠杆抄底A股同时也采取很多措施对冲?#26893;?#39118;险Tudor Capital投资组合经理Andrew Bound向记者透露近日海外金融市场3倍?#37327;A股的金融衍生品成交量悄然增加表明部分对冲基金暗中双面下注?#20445;?#27492;外他还听说部分对冲基金在通过沪股通深股通加仓A股同时由境内关联机构买入相应的股指期货空头头寸进行套期保值

    加杠杆抄底A股

    截至2月19日今年通过沪股通深股通流入A股的北向资金金额达到992.8亿元其中1?#36335;?#21271;向资金金额达到606.88亿元

    在多位对冲基金看来杠杆资金的流入功不可没

    随着1月美联储转向释放鸽派加息声音后3个月美元拆借利率从去年12月下旬创下的过去10年以来最高值2.82375%一路下跌逾13个基点至2.69%附近大大缓解了对冲基金的杠杆融资成本张刚告诉记者其间他所在的对冲基金将杠杆投资倍数从原先的2倍提高至2.5倍一部分资金投向美股博取反弹收益一部分资金抄底A股以此获得杠杆投资高回报一举扭转去年基金净值下滑约7%的颓势

    记者多方了解到采取类似交易策略的对冲基金不在少数由于对冲基金普遍认为A股估值偏低加之美国经济放缓预期升温今年以来众多对冲基金纷纷加大A股配置以此对冲美股高估值风险

    财通证券最新统计数据显示截至2月1日全部A股市盈率为12.89倍市净率为1.45倍全部A股剔除金融后市盈率为16.63倍市净率为1.79倍均处于过去3年的最低点附近

    甚至部分海外资管机构近期发行了3倍杠杆买涨A股的结构性金融产品获得多家全球FOF机构青睐

    不过这些海外资管机构在动用杠杆资金加仓A股时还会对仓位控制做出诸多限制包括单一股票的?#26893;?#19978;限不得超过产品募资额的10%单一行业A股的配置比例不得超过产品募资额的30%避免单一股票突然长时间停牌或单一行业遭遇政策风险所带来的投资风险

    Andrew Bound指出部分对冲基金其实是被动加杠杆抄底A股究其原因随着越来越多海外大型资管机构?#26149;?#20170;年新兴市场国家经济增长向新兴市场股票型基金投入更多资金导致他们手里的投资额骤然增加进而对A股进行加杠杆投资

    这的确给交易团队带来了幸福的烦恼一位新兴市场股票型基金经理向记者透露因此他们不得不对原先的A股投资策略做了优化在大幅增加指数增强型投资比重同时对投资模型参数因子做出诸多调整包括价值因子对国企上市公司进行中立调整原因是国企占市值比率高但价值比例偏低若不做中立调整整个指数增强型投资策略将偏重国企投资而难以获得超额收益此外企业规模因子对?#34892;?#24066;值上市公司做谨慎处理因为近年创业板股票与小盘股股价波动幅度较大容易导致杠杆投资组合净值波动性随之放大引发出资人LP担忧

    交易策略骤变

    值得注意的是海外对冲基金此次加杠杆抄底A股一改以往自下而上的选股策略自上而下选择了行业龙头股与具有高成长潜力的个股

    记者多方了解到今年以来海外对冲基金青睐的A股主要集中在白酒金融消?#36873;?#39640;端制造医?#39057;?#34892;业龙头股包括贵州茅台美的集团格力电器五?#25954;?#20013;国平安恒瑞医药等个股都成为他们眼里的香饽饽

    ?#29575;?#19978;他们在押注这些行业龙头股要么被纳入MSCI新兴市场指数权重股要么其权重将得到一定幅度提高一旦大量海外资金跟随MSCI新兴市场指数权重调整而加仓这些股票就会带来股价上涨获利机会张刚指出

    但他发现这些对冲基金在自上而下选股同时悄悄加大了?#26893;?#39118;险的对冲力度?#28909;?#19968;家海外对冲基金在加仓一只A+H行业龙头股同时在港股市场买入了相应额度的H 股?#37327;?#22836;寸此外有对冲基金加仓一篮子A股行业龙头股票同时根据其在A股的权重占比在海外买入与此相对应的?#37327;A股ETF

    在海外资金跟随MSCI新兴市场指数权重调整加仓A股前中国宏观经济下行压力加大对A股估值下滑的拖累是他们急需解决的一大投资风险张刚认为

    记者多方了解到这些对冲基金抢筹待涨而沽的算盘能否兑现依然存在较大变数

    多位海外大型资管机构负责人坦言在A股纳入MSCI新兴市场指数等全球股指后海外机构跟随加仓A股的步伐依然较慢究其原因近年中国经济下行压力较大以及对A股交易流程与市场状况的不熟悉很大程度制约了不少海外机构的投资热情

    即便MSCI新兴市场指数进一步调高A股权重这种谨慎投资情绪依然会延续一段时间一家海外大型资管机构负责人向记者指出尤其是中国股票市场历史较短且交?#36164;?#25454;量有限且A股发?#26500;?#31243;经历多次制?#26085;?#31574;变革现象令海外机构发现要照搬海外量化投资模型往往会遭遇难以预料的投资风险

    所幸今年新兴市场经济增长被普遍?#26149;ã?#24212;该会带来不少全球资金流入让我们看到抢筹套利的胜算相比以往更高张刚表示尤其在越来越多对冲基金加杠杆抄底A股的驱动下过去一个月他的A股投资头寸已取得逾6%的回报

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