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    投行博弈科创板审核机制 IPO51条红线或酿变

    本报记者 谷枫 ?#26412;?#25253;道

    备受关注的科创板系列配套规则的征求意见将于2月20日结束

    21世纪经济报道记者获悉2月13日证监会率?#26085;?#24320;征求意见座谈会后2月15日到17日上交所先后分赴上海?#26412;?#28145;圳成都四地召开了9场片区座谈会听取市场各类主体的意见建议

    座谈会上发行上市审核环节中被提及频率较高的议题包括上市审核标准是否沿用此前的规定审核是否会进一步透明公开减少直接干预等问题

    科创板多项制度都和现行市场适用规则不一样因?#23435;?#20204;希望在发行审核环节也做出革新但就目前征求意见稿内容来看涉及这一块的内容并不多2月18日?#26412;?#22320;区一?#20063;?#21152;了座谈会的?#34892;?#21048;商投行业务负责人日对记者表示

    审核红线是否延续

    首先是IPO51条审核红线的问题很多券商机构提出监管层应明确此前提出的要求是否在科创板发行审核端也一样适用

    2018年证监会总结了这两年以来审核工作的问题汇集成了一则51条审核红线的监管指引如果拟IPO企业存在相关问题会受到监管问询甚至有被劝退的可能性但科创板规则下企业上市门槛和板块设置的逻辑都和原有IPO有很大区别因此IPO51条红线是否在科创板的审核中要延续是核心问题这将直接影响券商的实际操作深圳地区一家大型券商保代人士18日告诉记者

    IPO51条审核红线代表的是证监会此前发审制下的监管思路即在原有文件和规定的基础上通过窗口指导?#25237;?#26399;的保代培训以及监管指引来修正IPO审核中存在的问题

    但科创板采用的是注册制是以信息披露为导向的审核机制因此一些券商人士认为应将上市标准或者监管要求标准书面化清晰化透明化不要后续再设置较高的实务操作标准或是频繁通过窗口指导来改变审核要求

    不同的制度适用不同的要求此前发审制下监管层通过不断的监管调整来适应市场的变化可以理解但注册制下监管层不应该再判断企业是否具备上市资格只需设置规则准入要求剩下的应该交给中介机构做好信息披露让投资者自行判断前述?#26412;?#22320;区券商人士表示

    另外记者了解到困扰诸多拟IPO企业的三类股东问题在座谈会上也有券商提及

    三类股东是否延续审核要求不仅是单一的问题如果审核要求延续那么其他类?#39057;?#23457;核要求或都会平?#39057;?#31185;创板的审核端这些类?#39057;?#35201;求最好在一开始?#27982;?#30830;但就规则体?#36947;此?#19968;些之前的审核要求大概率会平?#39057;?#31185;创板发行审核端前述深圳地区券商人士认为

    谁审很重要

    对于券商?#27492;?#37096;分此前发审制下的审核要求是否延续很重要而另外一项?#27492;?#26126;确的问题也被机构重点关注这便是在上交所审核在证监会注册的结构下究竟谁审核

    交易所与证监会要明确分工并希望只有一家实质审核交易所和证监会的一些监管要求肯定有不同的理解如果多头审核最终会给拟IPO企业的审核带来很大的麻?#22330;?/p>

    不过针对这一问题一位接近监管层的人士解释上交所负责科创板发行上市审核证监会负责科创板股票发行注册证监会将加强对上交所审核工作的监督并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管设定这样的程序是因为现行证券法赋予了证监会在公开发行证券中的行政许可责任在注册环节证监会不对企业做实?#24066;?#21028;?#24076;?#20294;发行人必须做到充分信息披露

    也就是说此次科创板主要的实?#24066;?#23457;核工作都将在上交所完成上交所因此也组建了科创板上市委员会与科技创新咨询委员会

    另外记者了解到在座谈会上券商也提出了一些实际操作中可能遇到的具体问题如工作底稿提交比例

    有的券商认为不宜提交全部工作底稿如果实在需要提交建议后续出台具体的指导目录可以考虑将提交的工作底稿范围限定在验证招股书?#24066;?#22312;申报一定时间后提交

    还比如在注册之下券商和其他中介机?#35895;?#20309;编写招股书部分参加座谈会的券商希望扭转目前IPO冗长的信息披露主要用于解释瑕疵问题而对引导投资的作用?#31995;?#30340;现状减少专业词语的堆砌要用浅白的语言降低投资者的理解难度强化信息披露应该有边界披露要看中重要性

    规则尚未正式出台目前券商提出的问题就是同监管层在进行博弈实行多年发审制后机构希望科创板的注册制能够解决此前行政干预过多审核不透明等发审制下遗留的问题为更好地进行科创板的业务争取更大的空间?#21271;本?#22320;区一家大型券?#22871;?#28145;保代人士表示

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