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    可转债网下配售规则漏洞待补 拖拉机账户或成历史

    本报记者 姜诗蔷 ?#26412;?#25253;道

    3月21日亨通转债网下配售?#39057;?#37325;来让不少机构人士大感震惊

    当日亨通光电600487.SH公告称经主承销商与见证律师对亨通转债网下机构投资者的申购情况进一步核查发现多家网下机构投资者存在申购数量超过其对应资产规模或资金规模的情况

    因此亨通光电方面表示将根据拟定的新规则调整网?#29616;?#31614;率及网下配售结果亨通转债原定于3月20日的摇号抽签仪式也未再进行后续则将根据前述原则重新计算并确定网?#29616;?#31614;率及网下配售结果后尽快安排摇号抽签仪式

    ?#29575;?#19978;由于市场行情回暖今年以来可转债申购格外火爆

    但由此也引发了机构为提升中签数量通过上百个账户顶格申购可转债以及不少注册资本在一万元的小公司顶格申购可转债等乱象从而引发市场争议

    亨通转债将根据新规重新调整配售结果无疑是给了这类乱象一记重击机构顶格超规模申购的现象将得到控制有利于防范风险3月21日?#26412;?#26576;中型券商人士告诉21世纪经济报道记者

    ?#39057;?#37325;来的网下配售

    亨通光电方面表示根据发行公告投资者应结合行业监管要求及相应的资产规模或资金规模合理确定申购金额主承销商发现投资者不遵守行业监管要求将有权认定该投资者的申购无效

    因此亨通光电经与主承销商申万宏源证券协商一致按照谨慎配售原则决定按照以下规则对网下机构投资者进行配售即对机构投资者或其管理的产?#20998;?#20351;用一个证券账户进行配售如果使用多个证券账户进行申购则只对申购量最大的证券账户进行配售若遇所有证券账户申购量均相同将随机配售

    这一新规剑指可转债拖拉机账户打新

    今天公司一大早都在?#33268;?#36825;件事亨通转债我们也参与打新了不知道会如何调整从规则来看主要是针对券商自营账户3月21日?#26412;?#26576;私募机构固收人士告诉记者

    此前亨通转债已分别于3月18日19日进行网下和网上申购3月20日公布网?#29616;?#31614;率及网下配售结果

    配售结果显示亨通转债本次网下发行?#34892;?#30003;购数量为10.08万亿元100.79亿手最终网下向机构投资者配售的亨通转债总计为7.75亿元77.53万手占本次发行总量的44.74%配售比例仅0.00769%

    从配售名单来看其中有不少券商用了数百个账户进行顶格申购譬如山西证券用245个账户东北证券用115个账户国泰君安证券有100个账户申购每个账户的?#34892;?#35748;购数量均为100万手10亿元初步获配数量77手

    此外亦有同一实控人旗下多个公司联合参与打新的情况譬如一家名为新余迎财咨询服务合伙企业有限合伙的公司其大股东为叶舒旗下还有新余迎凤咨询服务合伙企业有限合伙新余迎龙咨询服务合伙企业有限合伙两家公司注册资本均为1000万而在此次申购中3家公司每个均用了6个账户顶格申购10亿元的亨通转债共计180亿元

    转债申购中存在同一主体多账户申购的拖拉机账户问题由来已久这些账户多是券商等由于历史原因而形成的在转债申购的过程中发挥了账户数量优势在信用申购下愈演愈?#25671;?/p>

    对于公募基金等机构内部合规往往要求申购资金不能超过自身资产规模而诸多社会法人账户实际资金能力不详且很可能缺少及?#27604;?#36164;能力虚报申购额后存在较大隐患一旦预期逆转导致大?#21487;?#36141;者弃配容易引发中签率超预期爆仓风险华泰证券固收团队分析指出

    新规补漏洞

    ?#29575;?#19978;类似亨通转债出现的网下打新乱象早已有之

    据本报记者独家报道此前在中信转债平银转债等?#35753;?#21487;转债的申购中均有不少券商或机构用大量账户顶格申购的情况出现也有注册资本仅在一万元的小公司却顶格申购80亿可转债的情况不少投资者抱怨其不公平性

    当时?#20174;?#26426;构投资者对本报记者表示这种情况其实就是机构钻规则漏洞利用自营账户超规模打新但这种情况风险很高试想如果大家都不买就一个机构买了而该机构所有的钱并不能覆盖发行总额?#34103;?#20250;引发巨大风险

    而超规模?#25353;?#26032;早已有之2017年17宝武EB发行时本报记者曾独家报道了当时17宝武EB发行时由于市场火热不少机构顶格申购该期EB但因为中签后没有足够资金而大规模弃购引发市场动荡的情况

    不过从目前可转债网下申购市场逐步规范的情况来看漏洞或将逐步得到弥补

    在亨通转债之前就有发行人和承销机构开始有意识地主动规范网下多账户申购

    本月绝味转债贵广转债等可转债的发行公告中均提及了机构投资者每个产品参与本次网下申购只能使用一个证券账户证券账户注册资?#29616;小?#36134;户持有人名称?#34892;?#36523;份证明文件号码?#26412;?#30456;同的多个证券账户参与本次网下申购的联席主承销商有权确认对应申购无效

    虽然在当时的配售结果中仍有机构多账户顶格申购的情况但从3月21日亨通光电网下配售?#39057;?#37325;来的情况来看限制拖拉机账户显然已经动真格了

    实际上3月21日早间有外媒报道称证监会窗口指导承销商同一机构不得多帐户认购可转债 当日21世纪经济报道记者就此求证证监会方面但截至发稿尚未得到回复

    虽然如此但监管层出手引导可转债网下打新逐步规范的情况或已成为不少机构的共识从今天亨通转债重新调整网下配售结果的情况来看监管层窗口指导的这一消息应该确有其事可转债打新要开始整顿了前述机构人士认为

    华泰证券固收团队指出如果亨通转债的规则推广将会增强转债申购过程中的公平性降低虚报行为提高中签率从原亨通转债网下的配售名单看共有11037个账户剔重后仅有4712个中签率将有提升此外?#19981;?#38477;低中介机构的工作量潜在包销风险降?#25237;?#36134;户申购者的意外爆仓风险

    成熟市场中转债发行基本都是承销商自主配售不存在全民打新的问题转债申购火爆的背后还源于一二?#37117;?#24046;等复杂问题世上没有绝对好的规则但需要做到公平如果信用申购制度不做大的调整增强规则的公平性还需要做如下完善措施尝试网上投资者以账户资产规模为限进行申报网下?#35782;?#25552;高定金额提高对弃配的?#38469;?#21147;和申购门槛注意资金规模不明及?#27604;?#36164;能力较差的社会法人账户风险华泰证券认为编辑郑世凤

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