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    地方债将首次登陆银行柜台 普通投资者该买吗

    周艾琳

    [地方债的市场建设需要更加完善投资者结构就需要不断优化以美国市政债为例40%以上由个人投资者持有]

    今年年初地方债几十倍超额认购的火爆场景还历历在目银行保险等大型机构投资者纷纷进场抢券3月22日地方债将首次登陆银行柜台这也意味着一般投资者企业和个人将首次能够参与到地方债的认购中来此次宁波?#34892;?#21457;行的一笔土地储备专项债将打头阵

    2019年3月?#26222;?#37096;发布关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知下称通知指出地方政府应当通过商业银行柜台市场重点发行专项债券更好发挥专项债券对稳投资扩内需补短板的作用增强投资者对本地经济社会发展的参与度和获得感

    与以往债券市场创新不同本次全国首场地方债柜台发行地点选在了上海进一步凸显上海作为长三角区域一体化龙头和金融?#34892;?#26530;纽的服务支撑作用

    第一财经记者也从相关人士处获悉第一批试点涵盖6个发行人均将在近期发行而后续地方债柜台发行试点会陆续展开柜台市场发行覆盖范围将逐步扩大

    普通投资人值得买吗

    既然是首次银行柜台发售投资者最关心的无疑是究竟值不值得买怎么买

    自1月21日?#38470;?#22320;方政府债券发行以来截至目前今年?#21152;?#36817;5000亿元地方债发行或公布了发行计划1月28日发行的云南省3年5年7年10年期一般地方债中标倍数分别为70.9857.9142.1336.24其中3年期投标倍数创新高打破此前河?#31508;?0年期一般债券52.74倍的纪录足见银行非银机构的抢购热情

    对于普通投资者而言随着银行理财逐步打破刚?#20063;?#36827;行净值化转型信用资质普遍更好的地方债的投资优势将进一步凸显1月28日发行的云南省3年5年7年10年期一般地方债中标利率分别为3.13%3.34%3.47%3.52%当然除了看这类名义利率地方债实则还有免税优势假如最终招标利率是3.5%持有到期的实际收益率和4.3%的含税券种并无太大差别

    相较而言由于央行年初启动降准TMLF定向中期借贷便利等银行间市场资金面宽松利率一路下行最新数据显示2月银行理财平均预期收益率为4.35%创22个月以来新低据融360数据最新统计2月银行理财产品发行数量首次跌破万只为8764只环比降幅达20.62%

    就投资门槛而言记者获悉3A评级的地方债并不设定投资者适当性标准起投金额100元即可这一门槛可?#35282;?#27665;而对于3A评级以下的地方债则只有合格投资者才能投资

    所谓合格投资者根据中国人民银行相关规定年收入不低于50万元名?#38470;?#34701;资产不少于300万元具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券?#20998;?#21644;交易?#20998;?#27492;外净资产不低于人民币1000万元的企业也可投资柜台业务的全部债券?#20998;?#21644;交易?#20998;?/p>

    参与此次地方债发行的人士对记者表示地方债开展银行柜台交易后除了对个人投资者存在吸引力对于有现金管理需求的企业也具备不小的吸引力也有观点认为未来地方债有可能作为优质质押?#26041;?#34892;质押贷款等业务此外地方债并非一定要持有到期持有期间可根据银行报价进行交易具有较好的变现能力

    不存在散户?#20248;?#20384;

    值得注意的是在地方债首次登陆银行柜台的消息公布之初不乏观点认为由于今年中国实行积极的?#26222;?#25919;策地方债发行放量因此散户和企业成了?#20248;?#20384;

    但?#29575;?#24182;非如此今年以来随着流动性边?#22763;?#26494;机构对信用风险极低的地方债的购买热情火爆地方债始终处于供不应求的状态因此并不存在让散户?#20248;?#26469;补充?#26222;?#30340;意图

    对于地方债火爆的原因申万宏源报告认为在?#26222;?#37096;要求加快地方债发行的指导下地方债的发行利率规定为不低于同期限国债收益率40bp收益率较国债和政策性金融债优势明显同?#20445;?#22320;方债还具?#34892;?#29992;风险低一般可形成存款且免税?#21152;?#39118;险权重较低等优势对于银行等主要持有者具有较高的吸引力

    尽管此前也有消息称地方债投标价格区间下限?#33539;?#20026;基准加2540bp因此此后超额认购倍数有所?#38470;担?#20294;地方债供不应求的状态仍未改变

    为何要吸引普通投资者参与地方债

    为何此次?#26222;?#37096;要鼓励推动地方债银行柜台业务

    首先目前地方债面向银行间市场和交易所两个市场同时发行投资者均为金融机构或金融产品而个人和企业投资者将是对投资者结构非常好的补充地方债的市场建设需要更加完善投资者结构就需要不断优化以美国市政债为例40%以上由个人投资者持有一般而言个人投资者的风险偏好较为稳定不会随着利率变化而剧?#20063;?#21160;因此这也有助于地方债市场平稳健康发展地方债市场相关专业人士对第一财经记者表示

    此外上述人士还称正如?#26222;?#37096;通知?#20998;?#25152;提及的要增强投资者对本地经济社会发展的参与度和获得感?#20445;?#26089;前普通公民除了纳税似乎距离本地区?#26222;?#25910;支工作很远而地方政府通过发债并对普通投资者开放认购既能为经济建设筹集资金也能够让广大人民群众享受到经济建设的收益确实可以提升获得感

    不可忽视的是此举对推动地方债市场的建设提高地方债市场化水平?#21152;?#38271;期意义随着普通投资者参与度的提升对于地方政府信息披露的要求?#19981;?#25552;升这将有助于提升地方政府的治理能力和?#26222;?#25903;出的?#35813;?#24230;

    此前正是因为不具备成熟的地方债市场地方政府通过融资平台过度举债并导致隐性债务积累近年来解决隐性债务问题已成为共识并要求在化解存量债务的过程中不得新增隐性债务

    光大证券固定收益首席分析师张旭此前认为化解隐性债务的过程很可能会对经济增长带来压力相对于货币政策金融监管政策而言?#26222;?#25919;策对冲经济下行压力更为合?#30465;?#22312;化解存量债务的过程中似乎可以将开前门与堵后门更好地协调在一起所谓开前门?#20445;?#23601;是合理?#25165;?#22320;方新增的债务规模所谓堵后门?#20445;?#23601;是严格落实地方政府债务限额管理和预算管理制度加大对违法违规融资担保行为的查处和?#35797;?#21147;度

    因此建立公平高效成熟的地方债市场是防范和化解隐性债务风险的关键?#26041;ڣ?#21516;?#20445;?#36890;过发挥市场机制作用也将有助于推进国家治理体系和治理能力现代化

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