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    大湾区强化香港金融中心地位 债券通有望双向扩容

    周艾琳

    [2018年约有41%的净增持通过债券通实现而QFII?#32422;?#20013;国银行间市场等渠道的作用边际减弱]

    2月18日粤港澳大湾区发展规划纲要下称纲要?#20445;?#27491;式发布粤港澳大湾区囊括2+9个地区香港澳门两个特别行政区与珠三角9座城市深圳东莞惠州广州佛山肇庆珠海中山江门其中香港澳门广州深圳将作为中心城市发挥辐射带动周边地区的引擎作用

    从金融层面看大湾区加强了香港作为中国国际金融中心的地位在岸和离岸的界限将更为模糊而互联互通机制也将发挥更大作用

    中银国际董事总经理研究部副主管王卫对第一财经记者表示纲要确立了香港作为国际金融中心的地位并对广州深圳作为区域性金融中心的发展也给了明?#20998;?#31034;在他看来债券通有望大扩容未来北向通从资金流入量品类到风险对冲工具都会继续扩大甚至离岸投资者可以通过北向通来更多参与一级市场的发行项目?#28595;?#21521;通估计会以逐步开放的形式推进内地投资者可以参与中资美元债等离岸债券?#20998;?#30340;投资

    此外沪深港通在连接两地股市层面将发挥更大功能早前在深港通推出时两地证监会原则同意将共同研究合作推出其他金融产品并已就交易型开放式基金ETF纳入互联互通的投资标的达成共识

    强化香港国际金融中心地位

    王卫表示在大湾区涉及的11个城市里最关键的四个城市分别是香港澳门广州深圳而香港的国际金融中心地位实则得到了确立和强化

    相对而言深圳则是需要对标国际作为中国的高科技创新中心广?#33694;?#22810;是作为区域经济中心服务区域经济例如制造业等他称

    目前粤港澳大湾区是一国两制三关税区的多元制度格局这是其发展的最大制度优势在一国大背景下香港保留了原有制度优势实行自由经济政策港元与美元挂钩金融市场开放出入境相对开放和简易采用普通法制度以中英双语为法定语言与国际商业市场完全接轨同时也有两制之便中信建投的分析提及一国两制再加上三个独立关税区为粤港澳大湾区对接国际推动一带一路建设提供了更加灵活的制度安排

    在王卫看来未来内地和香港将是互相合作取长补短不论是A股市场还是港股市场未来会产生一个共同市场的概念在A股3000多家上市公司中真正优质的公司大约有300多家而在港股2000多家上市公司中除去A+H股也有300?#26131;?#21491;的优质公司再加上在美国上市的小部分优质互联网企业?#32422;B股的少数企业总共会有600多?#25381;?#36136;股?#20445;?#36825;些股票会成为中国股?#32972;ء保?#22269;外投资者不会再刻意区分这些股票到?#36164;A股还是港股而是会直接购买股?#32972;?#20013;的股票

    债券通有望?#28595;?#21271;扩容

    此次纲要也提及不断完善沪港通深港通和债券通各界认为债券通未来扩容的概率很大

    今年7月债券通就将迎来开通两周年其发挥的作用明显2018年约有41%的净增持通过债券通实现而QFII?#32422;?#20013;国银行间市场等渠道的作用边际减弱资产配置方面人民币债券资产占外资持有人民币金融资产的35%已成第一大类在债券通一周年之际债券通有限公司数据显示当时债券通账户数量就有356个其中过半由国际机构投资者设立德银策略师刘立男认为在人民币债券市场即将于今年4月被纳入国际指数的背景下国际投资者愈加重视债券通发挥的门户作用

    在王卫看来北向通的资金流入将进一步扩大截至2018年10月末以人民币计算彭博巴克莱中国综?#29616;?#25968;回报率超过7.11%10年期国债期货的主力合约2018年累计大涨4.91%在全球九成资产都在下挫的去年中国的债牛加大了境外投资者的投?#24066;?#36259;同时近期监管机构将开放一系列债券通利好政策包括推出交易分仓实施即时货银对付交收方法?#24066;?#20538;券通投资者开展回购及衍生品交易等未来通过债券通涌入的境外机构投资量将继续扩大交易更加活跃

    此外王卫也提及了新股通新债通的概念即除了二级市场未来境外投资者可能有望通过北向通更多参与债市一级市场投资例如此前财政部国开行央行在香港发债以后在内地各种债券一级发行境外投资者可以直接通过债券通来认?#28023;?#32780;不需要相关机构再另外聘用律所会计师事务所投行班子去香港发行

    值得注意的是债券通的南向通尚未开通但王卫认为其会逐步开放尚未开通的原因在于中国境内债市无论是交易所还是银行间市场交易场所集中度和场内属性较高然而即使许多在香港发行的债券是在香港联交所挂牌但仅有极少数在交易所交易境外债券交易基本依循国际惯例在场外OTC交易OTC市场存在分散度较高的特点欧美国家日本等发达国家债券市场也以OTC交易为主

    他表示境内机构在境外交易的经验比较少虽然?#38469;?#19978;并无太大难度实际上如果?#24066;?#22659;内投资者在境外金融机构开立专用账户并通过债券通的方式进行投资南向债券通也可以实现资金的闭环届时这将由经验丰富的境外券商来执行所以对投资者而言场内还是场外交易均将便利

    在王卫看来境内债牛已经过半相比之下当前离岸中资美元债市场具有吸引力在离岸市场房地产企业城投公司和金融机构是发债主力军在政策放松经济有望企?#21462;?#22320;产龙头市场占有率更高的背景下其实部分中资美元债券的收益?#24066;?#39640;地产龙头具备穿越周期的能力应?#31908;?#21160;性冲击的准备已经越来越强但此前它们在内地发债受到限制因此需要在离岸市场付出更高的票息

    提升互联互通能级

    基于大湾区纲要两地金融市场互联互通的能级将不断提升

    例如纲要就提及逐步扩大大湾区内人民币跨境使用的规模和范围大湾区内的企业可按规定跨境发行人民币债券扩大香港与内地?#29992;?#21644;机构进行跨境投资的空间稳步扩大两地?#29992;?#25237;资对方金融产品的渠道等同时支持香港开发更多离岸人民币大宗商品及其他风?#23637;?#29702;工具等

    2015年5月中国证监会香港证监会联合宣布于当年7月正式开展两地基金互认开闸3年多来已有近20只北上互认基金获批王卫表示在沪深港通债券通的基础上未来还将有更多资金资本进一步互联互通包括现在大家关注得比较多的新股通大宗商品通?#24065;约ETF通同时大湾区内企业跨境发行人民币债券的便利度也有望大大提升

    此外他提出未来发行投资债券无需再刻意区分点心债在岸债券的的概念在境外以不同形式不同文件发行的人民币计价债券其实只?#24378;?#20102;一个界但如果这个界限是平的也就没有什么界限了当前的界限主要在于监管制度对企业而言究竟是发行人民币美元还是欧元债券并不过分考虑界限的概念均可作为融资计划的一部分哪种货币价格更合适发行量满足需要就以哪种发行

    机构也呼吁中国金融开放的进程?#25381;?#22240;短期市场波动而停止且吸引外资?#20013;?#27969;入的关键在于推动双向流通强化资本市场的基础设施建设增加市场透明度和信用

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