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    永续债补充银行资本 央行多方改善货币政策传导

    杜卿卿

    增强银行资本实力是提升金融支持实体经济能力的重要方面和基本条件中国人民银行副行长国家外汇管理局局长潘功胜2月19日在国务院政策吹风会上表示通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入?#23548;?#38454;段为了引导和培育市场将有一定的政策支持

    商业银行发行永续债有利于增强商业银行抵御风险的能力和信贷投放能力我们一直在改善货币政策的传导这只是其中一个方法潘功胜在会后接受第一财经记者采访时表示对传导机?#39057;?#20248;化包括货币政策财税政策监管政策以及商业银行内部的政策安排等多个方面

    目前银保监会扩大了保险机构投资?#27573;市?#20854;投资永续债等资本工具财税部门已经明确了永续债的会计处理很快还将明确永续债的税收处理人民银行创设了央行?#26412;?#20114;换工具CBS并将合格的银行永续债纳入央行担保品?#27573;?#20197;促进提升永续债的流动性和市场接受度

    2018年以来人民银行实施稳健的货币政策并根据形?#31080;?#21270;前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施保持流动?#38498;?#29702;充裕加大定向调控精准滴灌力度着力疏通货币政策传导

    总的来?#25285;?#21508;项政策取得了较好效果潘功胜称M2与社会融资规模增速明显回升贷款结构进一步改善金融对实体经济支持力度加大货币政策传导已经出?#30452;?#38469;改善

    完善资本结构

    总量充裕质量较高但结构需要完善是目前我国商业银行资本方面呈现的三个突出特点

    商业银行的资本结构按照损失吸收的顺序和能力可以分为核心一级资本其他一级资本二级资本按照资本来源和渠道有外源性和内源性的资本补充

    据潘功胜介绍截至2018年9月底我国银行业资本充足率是13.81%核心一级资本充足率是10.8%但是其他一级资本充足率只有0.6%?#23545;?#20302;于国际上大型银行的水?#20581;?/p>

    到2018年末商业银行整体资本充足率14.02%比上年末上升0.55个百分点核心一级资本充足率为11.03%比上一年末上升了0.28个百分点一级资本充足率是11.58%比上一年末上升0.24个百分点整体来看我国商业银行核心一级资本占比已经达到了77%~78%总体资本质量比较高

    同时近年来我国银行业发展速度较快部分银行在发展过程中面临资本?#38469;?#21152;上监管趋严和标准提升以及影子银行业务回表这些因素都对商业银行动态补充资本提出了更高的要求

    为了确保满足实体经济持续增长的信贷需求同?#24065;部?#34385;表内信贷要在一定程度上承接表外资产回表留存利润应对增速放缓等一些原因商业银行在一定程度上还是需要不断地补充资本中国银保监会法规部主任丛林在会上表示整体来看目前中国商业银行?#23548;?#36164;本充足水平是高于国?#22987;?#31649;标准最低的资本要求的但相对于国际水平和未来增长要求还需要多渠道补充资本

    银行资本补充可分为内源性与外源性两大渠道其中内源性渠道主要是每年留存收益以及部分超额拨备外源性渠道主要有上市融资增资扩股发行可转债优先股永续债二级资本债等

    当前永续债是银行补充资本的一个较?#20204;?#36947;永续债没有固定期限或是到期日为机构存续期具有一定损失吸收能力可计入银行其他一级资本潘功胜在吹风会上表示永续债是国际上银行补充其他一级资本比较常用的一种工具有比较成熟的模式

    此外对于目前余额已达86万亿元的中国债券市场而?#35029;?#25512;出银行永续债也将进一步丰富我国的债券?#20998;?#32467;构满足长期投资人资产配置需求促进债券收益?#26159;?#32447;的完善

    央票互换不是QE

    1月25日中国银行发行首单银行永续债一次性完成400亿元上限发行实现2倍以上认购发行利率处于预测发行区间下限

    为了提高永续债的市场流动性增强市场认购意愿支持银行发行永续债央行创设了央行?#26412;?#20114;换CBS以提供支持CBS是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易是以券换券?#20445;?#19981;涉及基础货币吞吐

    CBS对银行体系流动性的影响?#34892;裕?#24182;非中国版QE量化宽松潘功胜?#25285;?#27492;前永续债发行初期市场有声音认为这是央行在?#28504;?#26159;中国版QE但需要明确此次创设的?#26412;?#20114;换与QE有本?#26159;?#21035;

    一方面以券换券不涉及基础货币的吞吐一级交易商获得的央?#20445;?#19981;能自动获得央行的基础货币回顾国际金融危机之后其他国家主体采取的QE一般在购入资产的时候会投放货币但此次永续债在进行互换时不涉及基础货币的投放

    另一方面央行?#26412;?#30340;互换没有造成永续债所有权和信用风险的转移所有权仍然在商业银行利息所得?#20801;?#20110;债券持有人只是通过这样的操作央行按照市场化的标准收取费用提升永续债的流动性

    根据目前的政策安排永续债债券持有人可以将换入的央票在市场上进行抵押融资?#37096;?#20197;作为参与央行的一些货币政策操作的担保品

    不过潘功胜表示央行对CBS没有一个数量的目标而?#20197;?#35745;债券持有人也不一定都会来找央行换央票

    央行创设CBS初期主要是引导和培育市场目标还是让市场本身发挥作用央行货币政策司司长孙国峰在会上进一步补充称从?#23548;?#25805;作程序来看预计CBS数量不会像大家想象中那么大

    主要有三个原因第一央行按照市场化的标准收取费用并不是免费提供这个服务收费标准是参考银行间市场无担保融资和有担保融资的利差来确定的

    第二人民银行宣布创设CBS的同时也宣布了将评级不低于AA级的永续债纳入人民银行的中期借贷便利定向中期借贷便利等担保品?#27573;?#19981;一定需要换成央票再去获得流动性

    第三央行通过CBS?#37096;?#20197;提升永续债的流动性银行间市场上银行之间可以用永续债作为相互之间的抵押品来获得融资

    孙国峰透露首次CBS操作将很快进行

    多家银行正在跟进

    据我们了解商业银行兴趣很大部分银行已经在走内部公?#23616;?#29702;的程序潘功胜表示中国银行首单永续债的发行从发行人投资人等角度都可以看到市场表现出较高的兴趣

    据他介绍针对中国银行首单永续债境内外参与投资者150家左右包括保险公司证券公司证券投资基金理财产品等其中也包括境外的央行保险以及资产管理公司

    下一步央行还将从多个方面探索完善对永续债发行的支持

    第一在扩大投资者?#27573;?#26041;面比如是否可以推动商业银行资本债券在银行柜台发行并?#24066;?#21512;格投资者和高净值投资者投资比如扩大境外机构的投资?#24066;?#26377;条件的商业银行到境外债券市场发行融资再比如推动基金年金等长期投资者参与

    第二在政策措施方面要继续优化资本补充债券的政策框架比如简化发行审核的程序尽快明确永续债的税收政策提升永续债的流动性等

    第三利用债券市场进行资本工具的补充在不同条款设计方面也有很多可以探索的地方比如从减计型永续债到转股型永续债的探索等

    商业银行的资本充足率是衡量个体健?#24213;?#20917;很重要的?#21103;z?#28504;功胜?#25285;?#37329;融管理部门一直在为商业银行多渠道补充资本创造市场条件和政策条件

    一是鼓励商业银行通过内源性方式来补充资本前提是要平衡好股东利益和商业银行发展的需要二是发挥好?#21892;?#24066;场的融资功能支持商业银行上市融资增资扩股发行优先股等三是通过债券市场包括永续债等来补充资本四是要求商业银行业务的发展应该与其资本充足性和资本补充能力相适应也支持银行通过资产证券化的方式融资

    同时我们扩大投资者?#27573;?#24341;入基金年金等参与商业银行的增资扩股鼓励外资参与境内市场交易潘功胜说

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