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    非标回升超预期监管未松压力仍大

    本报记者 方海平 上海报道

    央行日前公布了1月份的金融数据社融和信贷分别高达4.6万亿和3.2万亿双双大幅超出市场预期其中社融数据创下历史纪录

    天量的背后有季节性因素也有政策性因素的作用不过值得注意的是新公布的社融数据细分项中非标数据的变化引起了不少人注意据21世纪经济报道记者与多位市场人士交流不少人认为从这份天量数据的结构性变化中可以看出去年一度作为严监管对象的非标业务已经出现了明显的回温

    联讯证券首席经济学家李奇霖就认为此次社融超预期关键在于非标融资+未贴现银行承?#19968;?#31080;的快速修复信托贷款此次转正我们认为要比4.6万亿的社融更让人意外对利率的威胁也要更大他在研报中如此表示

    在央行公布的社融数据中若按照将信托贷款+委托贷款+未贴现的银行承?#19968;?#31080;视作非标融资的口径对比1月份和12月份的该三项数据为12月份信托贷款收缩2244亿元1月份则仅仅收缩699亿12月份委托贷款收缩509亿1月份则转负为正增加345亿12月份未贴现的银行承?#19968;?#31080;为增加1023亿1月份则增加3786亿多增幅度超一倍

    这一变化是否?#20174;?#20102;监管对非标融资行为有所放松

    据21世纪经济报道记者与部分金融机构人士交流大多表示目前尽管银行资金泛滥但是尚未观察到监管口径有所变化

    一位城商行资管部门人士对21世纪经济报道记者表示目前行里资金特别充裕银行都不知道投向哪里当前风险偏好有所提高正在全力研究权益市场的投资他同时对21世纪经济报道记者表示对于通道业务目前仍然是?#26377;?#20102;去年压降的做法

    另一家银行的资管部人士也透露银行资金充裕主要是配置在了债券等标准化资产上对于非标资产的配置仍然受到?#32454;?#30340;额?#35748;?#21046;

    不过过度充裕的资金面叠加?#20013;细?#30340;非标监管也正在对银行的配置造成压力这一波资金很多?#32426;?#20102;城投债对银行?#27492;?#38750;标是替代资产如果债券的收益?#39318;?#22815;不必去投非标风险大监管严但是现在债券收益率很低边际上快跌破我们的负债成本了上述城商行资管部门人士对21世纪经济报道记者说

    在这种背景下就有少部分银行对放开限制配置非标产品跃跃欲试一位政信信托产品经理即对21世纪经济报道记者透露近来有几家城商行频繁与其联系尝试加大对政信信托产品的配置

    ?#29575;?#19978;目前信托产品销售火爆是开年之后金融市场的另一个典型特点一位信托公司财富部门人士用供不应求来形容当前信托市场的销售情况其原因据该人士解释除了开年的季节性因素另一个重要背景是在经过资管新规以及市场调整之后投资日趋理性化信托开始与银行理财一样成为符合普通人投?#24066;?#27714;的金融产品

    从信托销售的细分数据上看其中尤以投向基建的政信产品突出1月份的信托发行数据中仅投向基建的信托产品增加其余均为减少

    上海地区多位信托经理对21世纪经济报道记者说其?#30340;?#21069;感受来看很多政信信托的收益?#21490;?#32780;比去年要高一些去年基本上8%左右随便卖现在要到9%左右一位信托经理称他认为主要是地方政府的融?#24066;?#27714;较大

    另一位信托经理进一步解释道其实这种高收益主要?#26377;?#20102;年前的老产品收益率从地方平台的特点上春节前资金需求很大比如江苏某县的平台发的产品本来成本给9%但如果能在节前募集到就愿意给10%另外当前很多平台发债环境好转政府信用有所恢复趁机加大融资填补去年产品逾期的坑

    从市场上看这些情况到34月份之后都会缓解信托产品的收益?#22763;?#33021;很快会掉头向下

    回到今年非标业务的走势据招商证券分析师李豫泽认为2019年面临着十分严峻的非标到期压力据其对比测算通道非标和社融非标均按3年的存续期计2019年非标到期体量将陡增至6万亿同一口径下2018年二季度开始显现压力以资管新规落地为标志的到期规模为3.4万亿

    对非标业务尤其是通道非标的化解和规范化仍是2019年资管市场的沉重任务

    央行相关人士曾表示资管新规从来就没有一棍子打死影子银行从来没有说不让投资非标?#29575;?#19978;资管新规?#24066;?#20844;募资管产品投资非标资产但投资非标应当符合现行监管要求此次社融强力反弹对非标业务而?#35029;?#20854;信号或许仅限于印证了央行的这一表态即非标业务并未?#29615;?#26432;而是将会合理化发展

     

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