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    1万元门槛的公募信托来了?监管正酝酿一系列信托新政策

      本报记者 张奇 ?#26412;?#25253;道

      导读

      《信托公司资金信托管理办法》的核心是拉?#21271;?#20934;,就公募本身而言,应该还会有一系?#20449;?#22871;措施,比如风险控制、资产管理能力、信息披露、流动性管理等。

      1万元起步的公募信托引发市场“躁动?#20445;?月27日,信托股再次大涨。不少机构人士调侃称:“门槛降低后,终于能买上信托了。”

      公募信托这部分内容出现在尚待出炉的新规《信托公司资金信托管理办法》的征求意见稿中,?#36824;?#25919;策尚未最后发布,以官方消息为准。

      一位知情人士对21世纪经济报道记者表示,?#21215;?#26680;心是对齐标准,与去年的资管新规一脉相承。“为落实资管新规,各监管部门出台了相应实施细则,信托的实施细则跟其他资管机构标准对齐,顺理成章。”

      ?#36824;?#35774;立公募信托并非简单地将信托门槛从100万降至1万,市场应谨慎乐观。“公募信托发展不是件容易的事,资产投向上应该不会?#24066;?#22823;规模投非标。从?#23548;?#23637;业看,业务开展情况与能力、资源禀赋都有关系,没有集团背景、没有金融科技背景的公司,可能较难做大规模。” 一位西?#31995;?#21306;信托公司负责人称。

      近期针对信托行业的监管动向不止于此。2月27日,21世纪经济报道记者独?#19968;?#24713;,监管部门正在研究起草进一步做好信托业风险防控化解的指导意见,研究制定信托业风险处置预案,并研究修订信托公司监管评级办法。此前召开的信托监管工作会议提出,今年要推动出台《信托公司股权管理暂行办法》、《信托公司资本管理办法》、《信托公司资金信托管理办法》。

      或?#20449;?#22871;措施出台

      前述知情人士称,新规设立公募信托是情理之中。因为2001年颁布的《信托法》对信托营业机构未做规定,信托法仅是信托关系法。在当时分业监管分业经营的大背景下,营业信托业务的从业机构有一个粗略的划分,证券基金公司从事公募信托业务,信托投资公司做私募信托业务。

      这个格局基本维持到2012年下半年泛资管时代开启,证券公司、基金子公司、私募基金等陆续进入市场,资产管理行?#21040;?#20837;全面混战时代。

      在分业监管的情况下,资管业实质上却是混业经营,因此需要加强功能监管,完善机构监管。于是2018年资管新规出炉,其核心思想是机构监管和功能监管相结合,消除制度套利空间,拉平标准。

      上述知情人士认为,《信托公司资金信托管理办法》的核心是拉?#21271;?#20934;,就公募本身而言,应该还会有一系?#20449;?#22871;措施,比如风险控制、资产管理能力、信息披露、流动性管理等,都应有相应要求,“毕竟还有差异化竞争的因素要考虑。”

      资深信托研究员袁吉伟认为,按照资管新规统一监管的原则,各类资管机构在准入方面都逐步拉平,信托公司一直只能从事私募资管业务,而公募牌照已经逐步普及化,除公募基金外,银行理财、券商资管、保险资管等已放开公募资质或者申请通道,可能出于公平竞争的角度,监管部门放开公募信托业务。

      头部信托公司或受益

      前述西?#31995;?#21306;信托公司负责人称,公募信托对信托公司来说,在业务拓展方面是较大利好,但在资金投向上大概率视同于公募基金,可能会有?#32454;?#35201;求。“除了像铁路发展基金专项信托这类国家重点支持的基础产?#36947;?#19994;务,可能?#24066;?#20197;公募方式募集资金,发挥直接融资功能外,公募信托在非标产品投向上会限制非常?#32454;瘛!?/p>

      袁吉伟认为,需要看到公募信托对于投资、研究、信息系统建设等方面具有?#32454;?#35201;求,对于长期从事非标业务的信托公司来说,能够达到这类业务的信托公司比较少;因此,可能监管出于控制风险的考虑,实行行政审批方式,确保信托公司真正?#24515;?#21147;从事公募信托业务。

      有市场消息称,刚开始可能只有少数几家信托公司能够获得公募信托的业务资格。

      “公募信托大幅降低门槛,有利于扩大客户群,也有利于丰富信托产品体系,满足客户对于小额、高流动?#37213;?#36164;的需求,这对于信托公司是一个较大的利好。” 袁吉伟称。

      ?#36824;?#20182;认为,中短期看,信托公司的比较优势仍在非标类信托,参与资本市场的公募信托经验?#36127;?#27809;有,加之公募资管牌照会逐步增多,市场将更加激烈,而且?#38376;?#29031;可能只对具备公募信托运作能力的信托公司开放,所?#37213;?#37096;信托公司可能会受益,而且最终能够受益的信托公司还是少数。同时,这个市场真正做大做强,还需要信托公司加强能力建设,这需要一个过程,决定了短期获益会有限。从国外经验看,另类资管机构和传统资管机构业务交叉性不强,仅有大型金控集团才?#24515;?#21147;布?#33267;?#31867;产品条线。

      信托系列新规酝酿中

      待出台的《信托公司资金信托管理办法》还有一条备受关注的内容:“固收类证券投资信托产品,?#24066;?#21334;出回购方式运用信托财产。”

      “资管新规?#24066;?#36164;管产品?#23454;?#24320;展正回购,因为资管产品有一定的负债对于提升产品流动性是有必要的,正回购是获取短期流动性的重要手段,有利于缓释风险。之前相关规定限制了信托产品负债,现在放开也是向资管同类产品靠拢。”前述西?#31995;?#21306;信托公司负责人称。

      近期,信托监管部门的工作不仅限于信托资金管理办法,还有股权管理办法、资本管理办法及风险化解意见等。此前有?#30340;?#20154;士称,这些要求符合目前信托业发展应该解决的问题。“确实风险暴露较多的就要处置风险,资本金不足的就得赶紧补充。已经不能回到原来的?#19979;?#20102;,要加快业务转型。”

      有媒体报道称,在资本管理办法中提出了新的分类方式,信托业务预计将划分为资金信托(资金融通信托、资金配置信托)、服务信托(证券投资运营服务信托、资产证券化信托、?#26131;?#20449;托、其他服务信托)、公益信托(公益/慈善信托)三大业务板块,七大业务类型。

      “七大分类是在原来的基础上,结合市场特点重新对分类进行的系统界定,其实?#37213;?#39046;导?#19981;?#20013;也有所提及。”一位华北地区信托公司高层表示。

      银保监会副主席黄洪在2018年中国信托?#30340;?#20250;上表示,要坚持发展具有直接融资特点的资金信托,发展以受托管理为特点的服务信托,发展体现社会责任的公益(慈善)信托。

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