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    城投非标融资变局资管承压信托提门槛

    本报记者 李维 ?#26412;?#25253;道

    城投融资趋紧

    在地方政府融资强监管的背景下城投公司的融资形势趋紧过去平台公?#23616;?#35201;融资渠道的非标融资大幅下滑券商基金子公司资管在淡出5月末政信信托余额相比去年下降了三成同期城投债的发行量增加但5月净融资由正转负出现边际趋紧的态势地方政府债券发行量则下降34%这一定程度上影响了地方财政的腾挪空间

    4月初中央财经委员会召开第一次会议提出地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来在此背景下城投公司的再融资形势不容乐观市场各方也需要做好应对准备杨志锦

    导读

    不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到波及虽然信托具有开展平台类业务的合规优势但大部分信托公司已提高准入门槛这也让不少平台融资需求被拦之门外

    多重监管下地方债的债务融资渠道正在进一步收窄

    21世纪经济报道记者了解到资管新规关于规范金融机构资产管理业务的指导意见落地后不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到影响

    另据记者获悉不少信托公司也在提高政信类信托业务的门槛且风?#23637;?#27880;点也从此前的隐形兜底逐步走向对融资平台主体信用的审视

    ?#30340;?#20154;士认为以上变化均与管理层对地方举债违规担保隐形兜底等乱象的整顿有关

    打破地方债的刚性兑付惯性虽然需要时间但终究是大趋势因为不少发安慰函的地方政府都被点名了所以现在还敢这样顶风操作的平台并不多了上海一家信托公司信托经理表?#23613;?/p>

    资管淡出

    对于地方融资平台而言过去5年间成为其重要融资组成部分的券商资管基金子公司正在渐渐远离其融资体系

    现在发资管产品来融资很少了不发安慰函的没人敢做发了的更不敢做我们也不?#19994;?#36825;个风险东北地区一家县级市融资平台负责人叶青化名表?#23613;?/p>

    叶青所描述的状态的确是当前资管产品从地方平台融资链条中抽身的缩影21世纪经济报道记者获悉多家券商资管已经逐渐在地方融资平台等业务上做减法

    主动承担风险的融资平台项目?#30340;?#22522;本已经不做了剩下的?#36127;际?#36890;道项目?#21271;本?#19968;家券商资管部负责人表?#23613;?/p>

    在资管新规的嵌套限制下资管机构为融资平台提供通道业务的空间也在收窄根据要求不同资管产品间的嵌套?#24418;?#26368;多限定在一层

    以前是银行投资管再投信托但是资管新规要求只能嵌套一层所以券商在结构中的作用也下降了前述券商资管负责人表示目前只有集合类产品还有嵌?#20934;担?#20363;如我们发集合资管对接集合信托再投向政信类项目但这种项目也很少了

    相比于券商而言基金子公司对地方融资平台业务的撤退似乎更早

    从去年开始就不做这个业务了因为要满足净资本监管要求而这一类业务不但承受较高的合规风险和信用风险本身就是有成本的?#21271;本?#19968;家基金子公司负责人表示不但增量不做我们还在对存量的风险项目进行自查?#25386;?#24182;对具有潜在隐患的项目安排风险预案

    另据记者获悉一些原券商资管人?#31354;?#22312;携带地方融资平台资源?#32972;?#36208;回归信托公司

    例如今年3月份上海一家券商资管投资经理张华化名就在未拿到年终奖的情况下选择跳槽至一家信托公司

    券商的地方平台业务越来越难做了张华表示券商和基金子公司不做融资类项目是行业性的问题所以去信托公司才能继续发挥既有的业务资源

    事实上张华此前也曾在信托公司从事政信类信托业务后于2013年资管行业大发展之际转行至券商资管部门

    那时候大资管刚开始火热公司所在券商要大力发展类信托业务也就是政信和房地产类的资管因为券商也没有这方面的人所以团队?#38469;?#20174;银行和信托公司挖来的张华告诉记者后来也想过去基金子公司不过行业政策变化太快了所以回到信托公司还是比较稳妥的选择

    政信信托余额降三成

    在资管模?#25509;?#38459;同?#20445;?#27492;前一度火热的融资租赁模式也受到影响

    其原因在于审计署正在强化对该模式下地方平台违规举债问题的监管4月审计署公布的2017年第四季度国家重大政策措施落实情况跟踪审?#24179;?#26524;?#20998;У?#36890;过利用政府道路管网等公益性资产开展融资租赁?#26412;?#25104;为部分省市县地区违规举债的一种方式

    目前一方面是融资结构不好安排合规要求提高了另一方面融资租赁公司也比较谨慎不太敢轻易给地方做项目了叶青坦言

    对融资平台来?#25285;?#20854;资管租赁方面的债务一旦到期也有寻找新渠道来承接流动性压力的刚性需求

    政信类信托被?#30340;?#35270;为一种选择

    本身融资平台就是此前信托的主营业务因为2012年证监会开放资管投资范围后这些业务才外流到券商和基金公司的但在监管压力下信托公司可能仍然是做这类业务的主力军张华表?#23613;?/p>

    虽然如此但此类信托的数据也在下降Wind数据显示截至2018年5月末政信信托余额为1592.60亿相比上年同期下?#21040;?#19977;成

    张华告诉记者由于严禁政府担保和打破地方债刚性兑?#20828;?#35201;求信托公司虽然具有开展平台类业务的合规优势但大部分信托公司已提高准入门槛这也让不少平台融资需求被拦之门外

    现在多数信托公司融资平台业务的准入门槛都在提高像我们至少要主体评级AA+才行张华坦言

    除信托外发行标准化债券或许也是一条替代出路资管模式停滞的同?#20445;?#22478;投债的发行规模却出现了倍增据Wind数据显示2018年前5月城投债合计发行规模达9660.15亿元同比增长79.57%

    同?#20445;?#31169;募基金亦被视为潜在的融资方式也在研究通过私募基金进行融资目前监管也不是很鼓励但仍然有合规的处理方式叶青表?#23613;?/p>

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