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    指数基金费率战硝烟再起 从比规模转向比价格

    ¡¡¡¡蒋琰 郭璐庆

    ¡¡¡¡[国外指数基金的盈利模式一是依靠规模效应£¬二是会收取投顾的费用£¬不只是管理费¡£而目前中国只收申赎费和管理费¡£投研本身并不会直接创造价值¡£]

    ¡¡¡¡公募基金行业最热门的关键词当属ETF£¨交易型开放式指数基金£©£¬从2018年到2019年跨年依然热度不减£¬存量ETF规模不断刷新纪录£¬新发行产品进入市场的基金公司不断增多£¬如今在降低费率方面又有了新动向¡£

    ¡¡¡¡¡°大家都在讨论费率战的话题£¬降管理费这个趋势在一定程度上是存在了¡£¡±2月14日中午£¬深圳某公募量化投资部副总与记者私下交流时谈道¡£

    ¡¡¡¡引发热议的是平安创业板交易型开放式指数证券投资基金£¨下称¡°平安创业板ETF¡±£©£¬这只将于2月18日开始正式发售的ETF£¬以管理费0.15%¡¢托管费0.05%的低费率创出现有创业板ETF新低¡£同时平安基金也公告称£¬该基金将对养老金客户实行认购零费率的折扣优惠¡£

    ¡¡¡¡对比市场现有的创业板ETF£¬管理费和托管费一般在0.5%和0.1%的水平£¬平安创业板ETF的费率大大低于现有市场价格¡£此前£¬易方达沪深300ETF将管理费设为千二£¬其也是目前为数不多对管理费¡°开刀¡±的基金公司¡£?#30340;?#20154;士不禁感叹£¬公募基金的ETF竞争要从规模¡¢布局的竞争烧向价格战了吗£¿

    ¡¡¡¡对此£¬有接近平安基金的人士对第一财经记者表示£¬平安创业板ETF的低费率的本意并非要引起价格战£¬当前费率并未突破ETF市场的最低价¡£ETF作为工具类产品适当降费?#37096;?#25509;受£¬同时通过适当降费也有利于吸引更多资金入场£¬对ETF市场的长期发展有所帮助¡£

    ¡¡¡¡费率战硝烟再起

    ¡¡¡¡公募基金收费内容多样£¬投?#25910;?#36739;为关心的一般是管理费和托管费£¬跟踪指数的ETF在基金合同生效后还将收取指数许可使用费¡£根据平安创业板ETF的招募说明书£¬基金管理人的管理费¡¢托管费以及指数许可使用费?#30452;?#25353;前一日基金资产净值的0.15%¡¢0.05%¡¢0.03%的年费率计提¡£

    ¡¡¡¡争议在于基金公司收取的管理费和托管费?#36739;î¡?#23545;比市场上现有的9只创业板ETF£¬包括规模居前的易方达创业板ETF¡¢华安创业板50ETF¡¢广发创业板ETF¡¢博时创业板ETF等£¬管理费和托管费?#30452;?#22312;0.5%和0.1%水平¡£?#36739;?#36153;率合计£¬平安创业板ETF的收费水平仅为当前市场水平的三分之一¡£

    ¡¡¡¡把视线放宽到所有股票型ETF£¬平安创业板ETF也处在低费率梯队¡£根据Wind统计£¬在当前146只股票ETF中£¬绝大多数基金的管理费率和托管费率处在0.5%和0.1%的位置¡£

    ¡¡¡¡此前£¬易方达沪深300ETF管理费率为0.2%£¬相当于一般ETE管理费0.5%的四折£¬托管费为0.1%£¬管理费和托管费合计为0.3%¡£另外还有博时上证50ETF的管理费为0.3%/年¡£

    ¡¡¡¡¡°易方达的沪深300ETF就已经是千二的费率£¬另外还有博时上证50ETF是30个BP£¨基点£©£¬平安创业板ETF可以算作第三个¡£我觉得£¨降低费率£©是全球趋势下的一?#30452;?#28982;¡£国内的公募基金£¬尤其是指数类产品是从美国学的¡£美国的历史和现状£¬可能就是我们的现状和未来£¬费率下降在美国就体?#20540;?#24456;明显¡£¡±深圳某公募量化投资部副总表示¡£

    ¡¡¡¡早在2018年8月1日£¬富达基金£¨Fidelity£©宣布于8月3日推出两只管理费为零的新指数追踪共同基金¡£不仅如此£¬富达还宣布将其他核心公募基金的费用平均降低35%£¬并且不会设置任何最低投资额度£¬不收取除管理费以外的费用£¨比如托管¡¢申购费等£©¡£

    ¡¡¡¡¡°国外指数基金的盈利模式一是依靠规模效应£¬二是会收取投顾的费用£¬不只是管理费¡£如果可以帮客户做好财富的管理£¬收的是投顾的费用¡£而目前中国只收申赎费和管理费¡£投研本身并不会直接创造价值¡£¡±该深圳公募指数基金经理进一步表示¡£

    ¡¡¡¡不仅在费率上做文章£¬基金公司在ETF上的大战其实早已从布局完善产品线¡¢补齐短板开始¡£

    ¡¡¡¡¡°中大型基金公司都在尽可能地提供布局齐全¡¢风格多元的指数产品£¬也就是基金的¡®全垒打¡¯¡£全面¡¢丰富的指数产品线能够较好地满足投?#25910;?#22810;样性需求和资产配置需求¡£¡±对此£¬华南某老牌公募基金人士也表示¡£

    ¡¡¡¡截至目前£¬几乎所有中大型基金公司都在主流宽基ETF进行了布局£¬尤其是各大基金公司£¬在核?#30446;?#22522;方面几乎?#20381;?#20102;上证50¡¢沪深300¡¢中证500和创业板四条目前市场最主流的指数¡£

    ¡¡¡¡?#30340;?#20154;士称£¬在养老金等中长期资金入市¡¢FOF产品发行潮等市场大背景下£¬多层次的指数产品也将迎来更大的发展空间¡£

    ¡¡¡¡ETF市场竞争仍然激烈

    ¡¡¡¡2018年至今£¬ETF热度一直不减£¬一开始体现在存量ETF规模的爆发£¬此后越来越多的基金公司通过布局不同种类的ETF进入市场¡£平安基金新发行的创业板ETF之所以引发公募市场的关注£¬或在于从费率方面开辟了ETF竞争的新维?#21462;?/p>

    ¡¡¡¡一家ETF产品份额居前的基金公司从业人士对第一财经记者表示£¬ETF费率的讨论要?#28982;?#21040;ETF为?#20301;?#29190;的根源?#27492;?#32771;¡£首先£¬2018年以来权益市场整体下滑明显£¬黑天鹅¡¢踩雷等频频发生£¬这给主动管理基金带来了很大的难度£»另外£¬在市场跌出估值底的时候£¬ETF是很适合机构投?#25910;?#22312;底部布局的工具£»最后£¬海外资金随着MSCI进入中国¡£在还没?#22411;?#20840;理解中国市场之前£¬被动投资无疑是海外投?#25910;?#30340;首选¡£

    ¡¡¡¡¡°这三点可以解释2018年的ETF市场为什么如此火爆£¬这也是为什么机构?#36861;?#24320;始发行ETF产品£¬来抢占市场¡£相比主动管理£¬ETF更需要抢占市场规模£¬换句话说抢占规模就是抢占?#28982;ú£?#36825;也是为什么会出现远低于市场平均价的管理费出现¡£¡±该人士进一步分析¡£

    ¡¡¡¡该ETF从业人士也认为£¬当前国内的ETF管理费£¬相比国外成熟市场仍然还有下降的空间¡£如果和海外ETF的管理费比£¬目前我国的ETF相对管理费较高£¨平均0.5%£©£¬海外的几大ETF巨头的管理费可以低至0.1%以下£¬甚至0收费¡£

    ¡¡¡¡此前招商基金全球量化投资部基金经理苏燕青对第一财经记者表示£¬2019年在所有ETF类别中£¬宽基指数的规模仍有更大可能继续爆发£¬一方面宽基指数ETF的需求更为稳定£¬在市场底部配置宽基的意愿也相对较足¡£另一方面宽基指数多£¬对应的衍生品也更为全面¡£

    ¡¡¡¡?#34892;?#27714;就有供给£¬有市场就有竞争£¬2019年ETF市场竞争仍然激烈¡£前述ETF从业人士对记者表示£¬考虑到我国目前ETF市场刚发展£¬空间?#36141;?#22823;£¬而?#19968;?#26500;的参与者在增多£¬因此ETF的增长会有所?#26377;ø£?#31649;理费?#37096;?#33021;有下降的趋势£¬这也是争夺市场份额的某种方式¡£

    ¡¡¡¡¡°考虑到中国和海外市场的不同£¬管理费不可能降到像美国等成熟市场如此低的水平¡£如果借鉴成熟市场的发展£¬我国的ETF市场可能会先是群雄争霸£¬最后出现几大巨头市场的局面¡£¡±该人士进一步称¡£

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