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    鹏华基金焦文龙以科学的范式践行养老公募投资

    究竟什么是成功的投资每个人心里的答案不尽相同面对众多金融产品我们往往习惯于将注意力集中于收益率而对其背后承担的风险缺乏足够关注随着资管新规打破刚性兑付和估值的整体下移之前许多成功的盈利模式都将经受市场的考验和洗礼未来市场可能面临重新的风险定价不管是关于股权风险溢价的中枢信用利差还是期限利差等每一个市场的参与者都需要考虑自己在市场中承担了什么风险又是否获得了足够的风险补偿

    聚焦在养老目标基金上作为一款标准化的功能性产品成功的投资可能需要做到以下三点

    第一做时间的朋友从我的角度理解这句话包括两个层次的内容首先无论以票息还是盈利的形式随着时间的推移我们可以通过企业经营主体分享到越来越多的收益对于债券资产而言追求收益的前提是确保企业经营主体有偿付能力对于股权资产而言就是要确保企业营收增长的?#20013;?#24615;和稳健性合格的投资管理人关注的重点是识别经营主体的优势和劣势首?#32570;?#24320;?#38656;?#30133;的企?#25285;?#21644;优秀的公司一起成长其次投资策略要能在多次博弈中胜出即运作大概率?#34892;?#30340;策略如此一来随着时间的延长参与市场博弈次数的增加投资才能做到最终胜出但市场又是动态变化的没有永远?#34892;?#30340;策略我们将在承认策略周期性的基础上不断努力根据市场的演绎优化我们的投资策略通过进化不断提升策略的胜率

    第二基准有限偏离任何投资都需要一个起点这个起点既是对客户的承?#25285;?#20063;是对投资管理人员的约束如果我们把市场看做一个整体市场的回报是Beta扣除相关的成本后主动管理群体平均能创造的Alpha应该是负?#25285;?#24403;然这并不意味着我们应该放弃主动管理而是?#24471;?#20027;动管理创造显著超额收益的难度很大从而对于基准的偏离要更加的慎重更何况每次偏离实际上都包含两次决策既要决定退出头寸的时机也要决定回补头寸的时机这就进一步加大了获胜的难度养老基金投资更是如此养老目标日期基金的下滑路径是基于严谨的资本市场假设投资者偏好假设替代率假设等等规划出来的投资运作过程更多的是对路径的跟踪主动偏离的幅度应当是受限的更多的是定位在规避极端市场风险降低交易成本和挖掘底层标的Alpha

    第三?#20302;?#36816;作规划长周期的投资如何确保策略的一致性不因人费事是首先需要解决的问题养老基金的投资更是如此这一点需要从两个层面来保证第一是组织形式养老基金的投资是一个公司整体投资研究能力的输出我们熟知股票投资大师债王?#20445;?#20294;很少有投资经理因为管理养老基金而声名鹊起海外的实践给我们的启示是养老基金的投资是具有整体性的首先作为管理人要具备多元资产的管理能力之后通过制度?#25165;?#21644;组织?#25165;ţ?#25972;合内部的投资研究能力形成统一的输出显性化成为一个产品更加强调科学而不是艺术第二是?#20302;?#21270;长周期的策略要通过?#20302;?#21270;的?#25165;ţ?#22266;化成为产品的稳定器鹏华自主开发资产配置?#20302;?#23558;养老基金投资策?#36234;?#34892;落地固化并将战术决策的主要依据进行?#20302;?#21270;实现保障产品运营的稳定性和?#26377;?#24615;使得团队中个体的变动难以对长周期的产品运行产生过于显著的影响

    养老基金投资是一场长跑不仅对投资人对投资管理人也一样长跑中比拼的不是100米的加速度而是谁能在面对疾风恶浪时依然活着我们将本着先求生再求胜的心态以科学的范式和长远的视角践行养老公募投资努力为投资者养老金的保值增值贡献一份力量

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