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    ETF成本高 中小基金公司¡°想说爱你不容易¡±

    ¡¡¡¡中国基金报记者 应尤佳 李树超

    ¡¡¡¡基础市场震荡加剧£¬资金青睐被动型产品£¬交易型开放式指数基金£¨ETF£©吸金能力更为突出¡£12月以来£¬流入ETF的资金达到百亿级别£¬头部股票ETF显示出强大的吸金能力¡£受此推动£¬基金公司继续发力布局包括ETF在内的被动型基金£¬四季度以来£¬新成立被动型基金40只£¬其中一半以上为ETF¡£

    ¡¡¡¡然而£¬和以往很多市场霸主一样£¬ETF又成为大型公司的角力场¡£小型基金公司虽有意布局£¬但受制于成本等因素£¬再次成为看客¡£

    ¡¡¡¡被动型基金受?#25918;?/p>

    ¡¡¡¡博时央企结构调整ETF募集252亿元¡¢华夏央企结构调整ETF发行158.9亿元¡¢工银上证50ETF揽金113.5亿元¡­¡­基础市场震荡加剧£¬基金主攻被动型产品£¬四季度以来£¬又有超过20只ETF成立¡£

    ¡¡¡¡在百亿基金的助攻下£¬博时¡¢广发¡¢华夏¡¢工银瑞信四家基金公司成为今年被动基金发行规模四强¡£Wind数据显示£¬截至12月22日£¬四季度以来新成立被动型基金38只£¬合计募集规模1182亿份£¬占全部新基金募集规模的一半¡£

    ¡¡¡¡除了新发基金£¬还有44只基金上报申请£¬而存量基金申请转型为指数型基金的数量也多达17只£¬指数型基金无疑是当前公募和资金最?#25918;?#30340;基金品类¡£

    ¡¡¡¡基金公司的大力布局£¬动力来自ETF强大的吸金效果¡£数据显示£¬12月以来£¬流入ETF的资金超过百亿元£¬而收获这些资金的都是头部的几只ETF£¬龙头产品上证50ETF规模突破500亿元大关¡£ ETF成本高

    ¡¡¡¡中小公司参与较为谨慎

    ¡¡¡¡ETF大热£¬中小基金公司非常纠结¡£由于ETF规模效应显著£¬维护成本高£¬大公司资源优势明显¡£一些已经布局ETF的公司面临巨大的竞争压力£¬而一些小公司则直接表示£¬暂时不会布局ETF¡£

    ¡¡¡¡一家基金公司ETF负责人向记者介绍£¬现在?#30340;ÚETF已成一片红海¡£多年来£¬ETF都不算是热门品种£¬财富效应也不显著£¬各家公司普遍将之作为一种常规布局¡£而今年ETF大热£¬动手早的公司?#21152;?#27604;较丰厚的收获¡£¡°不过现在ETF布局与早些年已经完全不同£¬不论?#24378;?#22522;¡¢窄基还是聪明?#27492;þ£¬¶加?#20844;司在做£¬即使是一些很难赚钱的产品£¬一些公司也已经布局上了¡£¡±

    ¡¡¡¡但是£¬ETF产品成本较高£¬单是日常维护¡¢营销£¬就需要很高的支出£¬让很多小公司望而却步¡£沪上一位基金公司市场部人士介绍£¬目前做被动产品的成本主要有三大块£º一是系统成本£¬指数投资系统大约需要上千万元£¬每年还有上百万的系统维护成本£»二是人员成本£¬虽然量化投资研究员的待遇比不上主动基金研究员£¬但总监级人员也是与主动基金差不多£¬而建立行业中等水平的业务体系£¬至少再要上千万的投入£»三是被动型基金上市后£¬会有交易商的成本¡£

    ¡¡¡¡¡°一般一只产品一年的维护支出是千万级别的¡£¡±前述基金公司ETF负责人介绍£¬¡°这还不包括初始投资¡£如果一家公司要从无到有布局ETF产品£¬那么即使是最基础的投资也要几百万到上千万¡£¡±

    ¡¡¡¡一些规模较小的基金公司向记者表示£¬暂时不会布局ETF¡£¡°对新公司来说£¬首要的任务是生存¡£¡±一位新成立基金公司人士向记者表示£¬¡°我们的布局首先考虑传统产品线£¬到以后业务做大了£¬再考虑ETF等产品¡£¡±

    ¡¡¡¡还有基金公司市场部人士表示£¬现在中小公司布局被动产品难度在增加¡£大公司除了布局宽基指数£¬在主题指数¡¢行业指数¡¢策略指数¡¢Smart Beta等领域?#21152;型?#20837;£¬小公司几乎没有空间¡£

    ¡¡¡¡?#26412;?#19968;位中型公募总经理分析£¬被动产品成本上需要大的投入£¬当前股市低迷£¬基金发行成立难度比较大£¬而且中小公司被动型基金规模偏小£¬行业两极分化?#29616;Ø£?#36319;进策略很难做大规模£¬反而可能会导致基金清盘¡£ ¡°我们在讨论做被动还是主动的问题上也很纠结£¬如果指数产品发行三五千万规模£¬复制指数不很成功£¬容易发生偏离£¬在投资管理上很难把产品做好¡£我们要是剑走偏锋£¬去做医药¡¢军工等细分主题领域£¬避开竞争最激烈的宽基指数£¬还有可能做好¡£¡±

    ¡¡¡¡?#26412;?#19968;家大型公募指数基金经理也坦言£¬对于新布局被动产品的公司而言£¬除了初期的投入£¬产品设计¡¢指数公司?#20302;¨¡?#22522;金经理?#22836;?#25511;人员的磨合¡¢产品的实时申购¡¢防止大额赎回造成指数偏离度等都是系统性的工程£¬大型公募在这些领域有多年的积累和沉淀£¬整体在管理能力上更有竞争力£¬中小公司其实很难在短期内赶上¡£

    ¡¡¡¡该指数基金经理介绍£¬从国外的经验来看£¬美国最大的三家被动基金公司市场?#21152;新式?#36817;七成£¬头部效应非常明显£¬后发产品很难进入竞争¡£¡°如果中小公司走差异化竞争路线£¬有可能做到一定程度£¬但市场上最大规模基金还是以宽基为主£¬如果中小公司无法培育出在宽基指数上的竞争力£¬在细分领域市场生存空间仍然有限£¬未来要做到行业龙头仍然有较大的难度¡£¡±

    ¡¡¡¡中型公司做ETF也不易

    ¡¡¡¡?#23548;?#19978;£¬一些已有成熟ETF产品的基金公司也感到ETF越来越难做¡£一家?#26174;?#24067;局ETF产品线的基金公司£¬数年前在ETF产品线上进行了特色规划£¬推出热门行业指数ETF£¬并布局了部分债券ETF¡£但在今年的ETF热潮中£¬宽基产品受宠£¬行业ETF吸金乏力£»债券ETF也仅¡°火¡±了一阵¡£他们公司现在既要继续布局宽基ETF£¬又要再推出一些行业ETF£¬如果还?#23567;?#20313;力¡±£¬还要接着布局债券ETF¡£

    ¡¡¡¡更重要的是£¬就算是拥有了¡°爆款¡±级别的产品£¬竞争压力也仍然存在¡£ETF是¡°强者恒强¡±的产品类型£¬ETF需要成交量¡¢流动性等多方面基本要素支撑£¬一旦市场认可某个ETF£¬成为市场成交量最大¡¢流动性最好的产品£¬一般而言市场格局是?#22799;?#25913;变的¡£但是现在看来£¬这也只是¡°较¡±难改变的情况而已¡£场内一只长期?#23395;?#22836;部位置的ETF就出?#33267;?#36825;样的困扰¡£过去数年间£¬该产品一直稳居同类产品规模第一的位置£¬但?#30340;?#22823;型公司也?#22411;?#26679;的ETF£¬两者的竞争格局开始出现微妙的变化¡£这家大公司通过多种方式?#20013;?#25193;大产品的规模£¬不断缩小与该龙头产品在规模和流动性等方面的差距¡£近期£¬这家大公司产品的增速甚至超过了此前的龙头产品£¬未来谁是龙头平添了一丝不确定性¡£¡°现在ETF领域内的竞争压力很大¡£¡±有基金公司相关负责人直言£¬¡°我们希望别再有新公司进来了£¬现在的竞争已经够激烈的了¡£¡±

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