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    债基首破2万亿 折射权益产品窘境£¬ 10年规模不升反降

    ¡¡¡¡郭璐庆

    ¡¡¡¡[今年以来受制于市场下跌£¬混合型基金规模大幅缩水£¬债市走出一波¡°小阳春¡±行情£¬债券基金恰逢其时£»与此同时£¬对货币基金有一定替代性的中短债基金横空出世£¬也迎合了投资者的需求]

    ¡¡¡¡基金业协会数据显示£¬截至10月底£¬债券型基金的规模达到1.97万亿元£¬加上11月新成立的约840亿元债基£¬目前债券基金的总规模已经突破了2万亿¡£这一规模基本上逼近了权益类基金的规模¡£

    ¡¡¡¡也就是说£¬如果债券基金保持现有的趋势规模进一步增长£¬而权益基金继续缩水£¬债券基金的规模将?#22411;?#36229;过股票和混合基金的规模¡ª¡ª而这将是基金史上的首次¡£

    ¡¡¡¡相比之下£¬权益类基金就非常尴尬¡£尽管公募基金发展20年来£¬截至2017年底£¬偏股型基金年化收益?#21183;?#22343;为16.5%£¬但权益基金的规模不仅没有增长£¬反倒一直萎缩¡£

    ¡¡¡¡深圳一位公募基金人士称£¬今年以来受制于市场下跌£¬混合型基金规模大幅缩水£¬债市走出一波¡°小阳春¡±行情£¬债券基金恰逢其时£»与此同时£¬对货币基金有一定替代性的中短债基金横空出世£¬也迎合了投资者的需求¡£

    ¡¡¡¡¡°难言的痛¡±

    ¡¡¡¡数据显示£¬截至2018年9月底£¬股票型基金和混合型基金的规模分别是7985.19亿元和15080.42亿元£»债券型基金的规模是19073.82亿元¡£到了10月底£¬股票型基金和混合型基金的规模分别变为8153.7亿元和13865.51亿元£¬其中后者在当下的熊市中缩水明显£¬单月缩水了1214.91亿元£»债券基金的规模则增长了684.27亿元¡£

    ¡¡¡¡相比之下£¬权益基金中主动管理权益基金的规模仍?#23545;?#21382;史高点之下£¬其曾于2007年的大牛市时增至2.5万亿元£¬然而至今年10月末规模仍只徘徊在1.5万亿元附近¡£

    ¡¡¡¡历经10余年发展£¬权益类基金整体规模不仅没有增加£¬反倒有一定程度的下降£¬截至今年10月末约为2.2万亿元¡£这成为基金行业一个¡°难言的痛¡±¡£

    ¡¡¡¡数据进一步显示£¬2008年权益基金规模排名第一的华夏基金£¬主动权益规模近千亿元£¬基金平均规模为76.72亿元£»到了2018年£¬权益基金规模排名第一的易方达基金£¬主动权益规模还是近千亿元£¬但是基金平均规模仅为17.67亿元¡£

    ¡¡¡¡¡°一是A股牛短熊长£»二是?#19981;?#36861;涨杀跌£¬往往买在高点£¬稍微下跌就要赎回£»三是基金的考核机制下£¬短视化行为也大量出现¡£¡±上述深圳公募基金人士分析¡£

    ¡¡¡¡Wind统计显示£¬截至12月12日£¬今年来A股各大指数均出现不同程度的下跌£¬上证综指累计下跌21.32%¡¢创业板指累计下挫23.62%¡£

    ¡¡¡¡反观债市则走出一波牛市行情¡£

    ¡¡¡¡今年来£¬债市收益?#25910;?#20307;呈现震荡下行趋势£¬10年国债和国开收益率分别较年初下行60个和110个基点左右¡£

    ¡¡¡¡在年初债市迎来下跌后£¬1月下旬开始£¬为了应对春节取现对资金面的扰动£¬全国商业银行开始陆续使用期?#23596;?0天的临时准备金动用安?#29275;¨CRA£©£¬累计释放约2万亿元资金£¬同时1月25日央行实施定向降准£¬释放约4500亿元资金¡£随后4月17日晚央行意外宣布定向降准?#27809;»MLF£¨中期?#29840;?#20415;利£©£¬额外释放约4000亿元资金£¬市场预期货币政策进一步宽松£¬10年国债收益率单日下行15个基点¡£

    ¡¡¡¡到了国庆期间£¬海外市场股债双?#20445;?#22830;行于10月7日宣布定向降准?#27809;»MLF£¬同时额外释放增量资金约7500亿元£¬之后资金面维持宽松£»11月中旬公布的10月金融数据明显低于市场预期£¬导致市场对于经济的悲观情绪升温£¬同时对于货币政策进一步放松的预期上升£¬短端收益率继续下行£¬并与资金利率倒挂¡£

    ¡¡¡¡随着货币基金的收益率?#20013;?#19979;行£¬便需要一款产品来承接这部分市场需求£¬中短债基金的定位正好契合相应需求¡£第一财经也了解到£¬因为抓住了中短债这一风口£¬今年华?#22799;?#22522;金公司的规模增长了约200亿元¡£

    ¡¡¡¡认购火爆

    ¡¡¡¡第一财经梳理发现£¬今年来新成立的基金中£¬在3天之内£¨包括3天£©就完成认购的有153只£¬其中债券型基金约为118只£¬占比高达77%£»进一步来看£¬认购天数仅为1天的有74只£¬其中债券基金更是有65只£¬占比87.8%¡£

    ¡¡¡¡¡°虽然我司最新发的债基只有6个多亿£¬但对公司而言已经是非常好的一个成绩£¬而?#20197;?#26576;大行的渠道统计中£¬这个新发规模也名列前茅¡£?#21271;本?#19968;位公募基金市场部人士告诉记者¡£

    ¡¡¡¡Wind统计显示£¬今年来新成立了379只中长期纯债基金£¬30只短期纯债基金以及22只被动指数型债券基金£¬合计431只£¬在今年来新成立基金总量中的比例约为35%¡£

    ¡¡¡¡截至目前£¬正在发行的129只基金中£¨ABC份额分开计算£©£¬中长期纯债基金43只£¬短期纯债基金4只£¬偏债混合型8只£¬被动指数债券型基金7只以及混合债券型二级基金7只¡£

    ¡¡¡¡?#30340;?#20154;士表示£¬今年年初时£¬一些市场人士分析£¬资管新规导致委外有较大规模的收缩£¬但实际上多数的银行理财规模都?#21046;?#29978;至小幅增长£¬因此出现了¡°前期悲观时赎回委外或者抛了债券£¬但现在又开始寻求配置¡±的情况¡£

    ¡¡¡¡具体来看£¬委外规模大致变化情况如下£º银行理财主要的底端配置资产前四位分别是债券¡¢非标¡¢现金及银行存款¡¢权益类资产£¬合?#31080;?#37325;在近五年逐年下降但仍超过80%¡£

    ¡¡¡¡其中£¬债券占绝对高位£¬非标近三年维持在16%幅度波动不大£¬现金及银行存款逐年下降£¬2016年被非标反超£¬权益类占比较小¡£在债券中£¬信用债占比在80%以上£¬债券是银行理?#39057;?#26368;主要配置资产£¬信用债是债券的最重要配置资产¡£

    ¡¡¡¡不过£¬需要看?#38477;?#26159;£¬不同于利率债的牛市£¬今年来市场对信用债的厌恶程度极高¡£

    ¡¡¡¡¡°今年债券市场提到最多的就是信用风险£¬要是跟机构或个人说要做信用债甚至是垃圾债£¬对方肯定是拒绝的¡£我们团队做得最多的也是排?#20303;?#31616;单来说£¬就是对宏观进行研究£¬对收益率进行研究的同时紧盯行业和产业走势¡£¡±深圳一位债券基金经理告诉记者¡£

    ¡¡¡¡另外记者也了解到£¬与公募基金有较大配置动力不同的是£¬券商自营¡¢保险¡¢银行自营等一些机构则希望债券收益率能有所上升£¬以便为明年的上涨留出空间¡£

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