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    无视“社融底”利好A股高开低走 上攻阻力重重基金经理期盼频落空

      本报记者 李洁雪 深圳报道

      导读

      基金经理直言很受伤,“最近真是被市场频频打?#22330;?#26412;来预期市场要调整了,刚刚减完仓,市场转身就来个连续放量大涨,?#39057;?#20154;重新修正观点。但等你认为它要大涨时,它又给你来个高开低走,真是彻底被磨得没脾气了。”

      超预期的3月社融数据并未能给A股带来一场大涨,与之相反,A股以高开低走的弱势格局结束了4月15日全天的交易。

      早盘开盘时,市场尚呈现一片祥和之兆,沪指、深成指、创业板指?#30452;?#39640;开1.41%、1.6%和1.53%。然而,随后不久,市场流露出“泄气”信号。上午10时过后,三大主要股指开始纷纷跳水这样的局势,令不少投资人士颇感压力。

      有受?#27809;?#26500;人士直言,“今天走出了逻辑上比较差的走势,?#24471;?#24066;场分歧还是很大,很多资金尤其是机构资金预期还是震荡行情。”

      在3200点上下盘整已久的A股,究竟何时能走出纠结期?

      3200点再失守

      “一碗大面?#20445;?#26377;投资者这样形容4月15日的A股走势。

      截至当日收盘,申万一级行业板块中,仅四个板块收红,?#30452;?#26159;家用电器、休闲服务、银行、交通运输,涨幅为1.24%、0.91%、0.52%和0.06%。其中,对指数影响较大的银行板块上午一度大涨逾3%,但其冲高回落的走势,导致“单骑救主”失败的结局。

      另一备受关注的市场指标——北上资金释放偏?#22909;?#20449;号。

      4月15日,北上资金再度呈净流出状态。其中,沪股通净卖出9.56亿元,深股通净卖出13.18亿元,合计净卖出22.74亿元。这已经是北上资金连续第7日净流出,合计净流出资金超过166亿元。

      超预期的“天量”社融数据,为何未能?#34892;?#25772;动A股?

      4月15日,深圳一位受访私募人士认为,这与当前资金面压力较大?#27844;亍?#20854;表示,“今天利?#21183;?#26469;了,资金面开始紧张,这是市场下跌的重要原因。”

      更深层次的担忧来自市场对货币政策预期的变化。

      融通基金策略分析师刘安坤向21世纪经济报道表示,“社融的总量、结构数据均超预期,我们认为这对接下来的市场走势产生明显正面的影响。然而,市场开始担忧随着货币政策进入观察期,全年货币政策和流动性最宽松的时?#20301;?#24050;经过去,短期政策边?#22763;?#26494;预期回落。因此,机构对接下来的走势仍较审慎。”

      刘安坤指出,目前市场上有两点担忧:其一,短期市场运行逻辑已转向分子端,担忧Q1-Q2企业盈利面仍偏弱;其二,Q1货币政策已经宽松,经济也略企稳,因而预期货币政策边际收紧。然而,这两点担忧其?#24213;?#30456;矛盾。

      其认为,“若Q1货币政策已经宽松,那么盈利面的企稳只是时间问题,股市反映的更多是预期,而非数字,市场若此时转向分子逻辑,不应该过于担忧。另外,对于股票市场而言是否过热过高,估值永远是第一位衡量标准,根据中金证券统计,沪深300指数市盈率为11.3倍,仍低于12.9倍的历史均?#25285;?#24182;非过热。我们认为,市场或仍有向上空间,社融超预期是短期主要助推剂。”

      不过,对于预期货币政策将边际收紧的一派阵营而言,改变观点绝非易事。而市场各方的分歧心态,最终导致了A股在3200点位置的纠结不前。

      纠结期关注银行与消费股

      市场究竟何时才能迈出纠结期?

      此前市场普遍预期4月是“决断期?#20445;?#28982;而即便在这一大前提下,市场走势仍多变莫测。

      有私募人士认为,本周三MLF到期就是一个十分关键的时间节点。4月15日,华南一家私募基金公司总经理向记者分析指出,“周三央行的态度十分重要,如果央行没有进一步对冲动作,这波行情可能会就此熄火,如果有则市场大概率会维持当前的震荡格局,直至贸易协议达成。在此之前,A股继续往上的难度极大,除非?#24213;肌?#28982;而?#24213;?#30340;可能性极小,且即便是?#24213;跡?#21487;能也仅仅是形成脉冲。”

      上述人士认为,从近期A股偏弱的格局来看,市场调整的风险也在上升。其表示,“若发生调整,市场在这个位置到底会跌多少,取决于央行的手有多紧。如果央行想打击现在的材料价格上涨,采取很紧的措施,市场可能会崩盘。近期我已将仓位从七成降?#20102;?#25104;,现在也不可能完全空仓,因为市场到底会如何走,还需要观察。”

      趋势判断并非易事。有基金经理直言很受伤。

      4月15日,华南一?#36824;?#21215;基金经理向记者坦承,“最近真是被市场频频打?#22330;?#26412;来预期市场要调整了,刚刚减完仓,市场转身就来个连续放量大涨,?#39057;?#20154;重新修正观点。但等你认为它要大涨时,它又给你来个高开低走,真是彻底被磨得没脾气了。”

      不少机构指出,至少在乐观预期数据被证伪之前,不能轻易看空。?#30424;?#22522;金?#28072;?#34920;示,“上周五公布的三月份社融数据再度大幅超预期,进一?#25509;?#35777;了社融增速的拐点,且M1和M2增速亦企稳反弹,一定程度上打消市场对此前信贷结构以及货?#20197;?#36895;的疑虑,经济数据也不乏回暖指标。强势市场下,好转的经济金融数据会进一步强化看涨预期的推手,在证?#23849;?#35266;预期的数据出现之前不看空。”

      不少受访者建议,近期行业配置应从信贷社融的总量和结构出发,关注银行股与消费。

      深圳一位基金经理指出,“虽A股近期持续调整,但市场最近在结?#32929;?#36824;是比较清楚的。一方面,银行保险、周期和消费表?#30452;?#36739;强,因为这些板块反映的是经济企稳甚至?#27492;?#30340;预期。而另一方面,券商和成长风格反映的是估值和风险偏好,所以最近表现很弱。如果货币继续宽松,经济也稳?#36739;?#19978;,估计这个格局还要持续一段时间。?#20445;?#32534;辑?#20309;?#29141;玲)

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